昊华科技(600378)2022年报及2023年一季报点评：22及23Q1业绩稳健 践行化工新材料补短板使命

　　投资要点

   　　事件：公司2022 年实现营收90.68 亿元，同比增长22.13%；归母净利润11.65亿元，同比增长30.67%；扣非归母净利润9.64 亿元，同比增长9.00%。2022Q4单季度营收26.74 亿元，同比增长19.28%；归母净利润4.09 亿元，同比增长62.59%；扣非归母净利润2.13 亿元，同比减少14.33%。2023Q1 实现营收20.58亿元，同比增长11.01%；扣非归母净利润2.25 亿元，同比增长1.84%。

   　　电子化学品、工程技术服务收入高增，重点项目取得重要突破。2022 年公司高端制造化工材料、高端氟材料、电子化学品、工程技术服务、贸易及其他业务收入为32.38、20.25、7.06、16.10、11.18 亿元，同比+9.65%、+7.78%、+36.05、+56.99%、+97.10%，三氟化氮、镍系催化剂产销两旺。2022 年公司研发经费投入7.26 亿元，同比增长17%，新产品收入20.87 亿元，同比增长17%。公司圆满完成重大科技攻关专项一期任务，获国资委表彰；特种氟橡胶的研制及产业化突破了氟橡胶低压变控制技术，实现供应链自主可控；干线飞机航空子午线轮胎结构设计与制造紧迫性技术攻关取得阶段性突破；飞机结构密封型材实现批量交付；突破集成电路用含氟电子气体产业化过程工程放大化制备技术；大型煤制甲醇装置合成催化剂打破国外公司长期垄断。

   　　公司丰富的建设项目保障未来成长。2022 年公司4600 吨特种含氟电子气体、2500 吨PVDF 等项目建成投产；2.6 万吨高性能有机氟材料、10 万条高性能民用航空轮胎项目顺利开工建设；并大力推进自贡沿滩氟化工基地建设。

   　　投资建议：公司核心业务服务于集成电路、民用航空等国家核心产业，产品研发和成果转化能力不断提升，积极的资本开支保障快速成长。考虑氟材料板块部分产品价格下滑，并结合公司2023 年经营计划，我们调整公司2023-2024 年归母净利润预测至12.83、15.50 亿元（原为15.46、19.02 亿元），并新增2025 年归母净利润预测为18.59 亿元，维持“增持”评级。

   　　风险提示：公司项目建设慢于预期的风险；原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险。