新大正(002968)：Q1业绩环比改善 市拓积极

　　事件：

   　　公司发布2023 年一季度报告，公司一季度实现营收7.25 亿元，同比增长18.71%；实现归母净利润0.47 亿元，同比增长10.26%。

   　　点评：

   　　1、23Q1 业绩稳增，较22Q4 环比改善。

   　　一季度营收、业绩平稳增长。公司23 年一季度实现营收7.25 亿元，同比增长18.71%；实现归母净利润0.47 亿元，同比增长10.26%。一季度业绩增速低于营收增速主因： 1）信用减值损失增加，一季度信用减值损失0.04 亿元，而22 年同期存在信用减值转回，一季度信用减值损失同比增加0.12 亿元；2）毛利率有所下滑，一季度毛利率15.76%，同比下滑2.12pct。

   　　一季度业绩、毛利率较去年四季度环比已有修复， 一季度营收、归母净利润环比分别增长6%、26%，毛利率较去年四季度的13.64%环比提升2.12pct。

   　　后续随外部环境改善、前期项目逐步成熟、并购稳步推进，2023 年公司整体营收、利润增速有望进一步修复。

   　　2、市拓积极，全国化战略稳步提升。

   　　外拓情况良好，在管规模持续提升。报告期内公司新中标郑州机场 2 号航站楼、成都地铁 7 号线、莆田学院等重点项目，品牌影响力持续扩大。一季度公司新拓展项目中标宗金额 4.3 亿元，同比+15%，饱和年化合同收入金额2.13 亿元，其中重庆以外区域新市场拓展占比进一步提升至接近 90%（ 22 年为 76.51%）。一季度末，公司在管项目管理部达538 个，较年初新增 25 个，在管面积超 1.3 亿平，全国化经营布局稳步提升。

   　　投资建议：公司深耕机构物业管理行业多年，细分业态表现较佳，全国化布局已见成效。随外部负面因素消除，公司23 年业绩有望逐步修复。我们预计公司2023、2024 年EPS 分别为1.16 元、1.56 元，按照2023 年4 月28 日收盘价，对应PE 分别为16.4 倍，12.2 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：外拓及并购进展不及预期、新项目毛利率提升不及预期等