好太太(603848)：智能家居驱动发展 23Q1业绩向好

　　公司发布2022 年年报： 2022 年公司实现收入13.8 亿元，YoY-3.1%；归母净利润2.2 亿元，YoY-27.2%；扣非净利润2.2 亿元，YoY-20.8%。2022Q4公司实现收入3.7 亿元，YoY-21.6%；归母净利润0.46 亿元，YoY-43.4%；扣非净利润0.45 亿元，YoY-52.8%。

   　　公司发布2023 年一季报：2023Q1 公司实现收入2.8 亿元，YoY+13.3%；归母净利润0.48 亿元，YoY+6.6%；扣非净利润0.48 亿元，YoY+15.1%。

   　　智能家居驱动发展，23Q1 业绩向好：

   　　分产品来看：1）2022 年全年公司智能家居产品实现收入11.3 亿元，同比增长4.8%，2022H2 实现收入6.3 亿元，同比下滑5.1%。从2022 全年来看，公司智能家居产品表现亮眼，实现稳定增长，2022 年公司以产品创新研发为基础，多品类发展智能家居，同时公司将销售单品发展至销售产品套系，满足了消费者的个性化需求，推出了如集成智能锁、智能网关、智能窗帘、人体感应器的入户场景解决方案，助力公司发展。2）晾衣架产品2022 年全年实现收入2.1 亿元，同比下滑31.7%，2022H2 实现收入1.1 亿元，同比下滑32.4%。其他产品2022 年全年实现收入0.2 亿元，同比下滑9.5%，2022H2实现收入0.1 亿元，同比下滑13.8%。

   　　盈利预测与评级：我们预计公司23-25 年净利润分别为3.09、3.80、4.48 亿元，同比增长41.6%、22.8%、17.9%，当前收盘价对应23-24 年PE 为18.48、15.05 倍，公司作为家具龙头企业，参考可比公司给予公司2023 年20~21倍PE 估值，对应合理价值区间15.43~16.20 元，给予“优于大市”评级

    风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，下游需求不及预期