中科星图(688568)：深耕数字地球 数据要素掘金、AI赋能

　　核心观点：

   　　中科星图是国内数字地球领域领先企业之一。公司专注于GEOVIS 数字地球系列软件技术开发、服务和销售。公司背靠空天院，深耕空天信息数据及数字地球产业链，核心技术覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节，形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务大板块为核心的集团化发展态势，完成了星图空间、星图防务、星图智慧、星图地球4 家子集团和星图测控、星图维天信等2 家直属子公司的组建。

   　　核心投资逻辑：（1）供给侧，航天产业、数字经济快速发展，航天产业建设提速，推进空天数据获取门槛及成本降低；AI 赋能空天信息服务，时效性、个性化、定制化提升促进应用场景拓展。（2）需求侧，特种领域受益信息化建设需求，气象生态、应急管理、企业能源、智慧城市等多场景需求逐步显现；卫星应用技术迭代，催化To G/B/C 多维度市场下沉；随全球航天产业建设，空间资产管理需求有望拉动航天测运控需求。（3）竞争优势，公司背靠空天院，深耕数字地球领域技术开发及产业化，具备低成本数据获取能力；集团化驱动第一增长曲线；对标Google Earth，打造GEOVIS Online 第二成长曲线；“天临空地海”一体化布局，补齐产业链短板，推进多圈层观测体系覆盖，以国际化孕育第三增长曲线。

   　　盈利预测与投资建议：考虑数字地球应用场景的扩大，公司GEOVIS系列产品在数字地球领域的技术优势和盈利能力的潜在提升空间，预计23-25 年EPS 分别为1.36/1.91/2.59 元/股，给予公司2023 年70倍PE 估值，对应合理价值94.98 元/股，给予“增持”评级。

   　　风险提示：技术迭代低预期，业绩波动风险，业务整合和规模扩大带来的集团化管理风险，宏观环境风险等。