威胜信息(688100)2023年半年报点评：盈利能力持续增强 在手订单充足

　　事件概述：2023 年7 月27 日，公司发布2023 年半年度报告。业绩方面，2023 年上半年，公司收入净利润同比双增长，实现营收10.12 亿元，同比增长6.75％；归母净利润为2.15 亿元，同比增长12.91%；扣非净利润为2.28 亿元，同比增长20.31%。分产品来看，感知层实现收入3.19 亿元，占主营收入的31.66%，同比增长25.83%；网络层实现收入6.32 亿元，占主营收入的62.76%，同比增长0.93%；应用层实现收入0.56 亿元，占主营收入的5.58%，同比下降11.71%。单季度来看，公司23Q2 实现收入5.89 亿元，同比增长3.11%，环比增长39.24%；归母净利润1.24 亿元，同比减少1.22%，环比增长36.26%。

   　　在手订单提供有力支持，盈利能力持续增强。订单方面，公司在手订单持续充盈。截至2023 年6 月底，公司在手合同额结余30 亿元，同比增长34%，为后续业绩发展提供有力支撑。盈利能力持续提升，23H1 毛利率与归母净利润率分别为40.8%、21.2%，分别同比提升3.82pcts、1.16pcts。

   　　深耕数字电网与数智城市赛道，招标份额排名前列。公司持续推进数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，产品的技术水平领先。全球能源物联网转型升级、通信技术迭代更新，新型电力系统建设前景广阔，智慧城市市场规模高速增长。从招标情况来看，国南网中标情况稳步推进，公司在国网2023 年第三十五批采购项中，中标金额1.09 亿元；在南网2023 年计量产品第一批框架招标项目中，中标金额0.68 亿元。

   　　海外赛道加速布局，推动国内国外双循环。公司坚持国内外业务双线驱动战略，不断拓宽海外业务横向领域。2023 年上半年，公司境外业务实现销售收入1.17 亿元，占主营业务收入的11.6%。公司的海外销售网络覆盖亚洲、非洲、南美等市场，在国际市场实现了千万个以上的用户连接数，海外业务高速发展。公司积极参与“一带一路”沿线国家和地区的建设，2023 年上半年，公司加强与中东、孟加拉等亚太地区以及非洲各国的交流，为未来合作打下基础。同时，继2022 年与沙特丝路公司签署了中沙产能合作备忘录之后，公司今年6 月先后与沙特投资部、沙特NTCC 集团签订合作备忘录，是公司在“一带一路”市场上的又一突破，标志着公司将有望深度参与沙特地区的新型能源体系建设和智慧管理，助力数智城市转型。

   　　投资建议：公司海外进程持续加快，在手订单充裕，我们预计公司2023-2025 年营收分别为26.05、33.82、43.11 亿元，增速为30%/29.8%/27.4%；归母净利润分别为5.3、6.87、8.77 亿元，增速为32.5%/29.6%/27.6%，7 月28 日收盘价对应23-25 年PE 为25x/20x/15x，维持“推荐”评级。

   　　风险提示：海外市场拓展风险；原材料波动的风险。