招商公路(001965)：公路行业旗舰平台、23H1业绩再创新高

事件：招商公路发布2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营业收入42.83 亿元，同比增长20.23%；实现归母净利润28.11 亿元，同比增长19.43%；实现扣非归母净利润27.90 亿元，同比增长37.95%；2023 年上半年基本EPS 为0.44 元/股。

    单季度来看，2023 年第二季度，公司实现营业收入22.57 亿元，同比增长23.99%；实现归母净利润14.61 亿元，同比增长15.88%；实现扣非归母净利润14.52 亿元，同比增长53.80%。

    点评：

    受益于车流量回升，2023 年上半年投资运营板块同比大幅增长：公司是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广的公路运营商，投资运营是公司最主要的业务板块，以高速公路运营为主。2023 年，公司与广州越秀集团股份有限公司联合完成平临高速竞拍项目，公司高速公路投资里程增加106 公里，截至2023 年6 月底，公司投资经营的总里程达13060 公里，权益里程达3659 公里，公司控股路产均占据重要地理位置，多属于国省道主干线，区位优势明显，盈利水平良好。2023 年上半年公司投资运营板块实现收入31.22 亿元，同比增长25.08%，占总营业收入的72.89%。投资运营板块收入同比增长，主要原因为经济状况逐步回暖，带动客货运输需求增长，高速公路车流量持续回升。毛利润方面，2023 年上半年投资运营板块实现毛利润14.94 亿元，同比增长23.51%；毛利率为47.85%，同比下降0.61pts。同时，重要路产京津塘高速拟进行改扩建，完成后将延长收费期限，为公司未来可持续发展提供支撑。

    风险提示：宏观经济下行导致车流量下降，新公路线路通车分流、铁路竞争分流，行业受到收费政策变化影响，科技板块不确定性，再投资风险等。