麦格米特(002851)：业绩同比增长 经营现金流环比改善

　　事件描述

   　　公司发布2023 年三季报，前三季度实现收入49 亿元，同比增长22%；归母净利润4.8 亿元，同比增长59%；其中Q3 公司实现收入约16 亿元，同比增长24%，归母净利约0.9 亿元，同比增长16%。

   　　事件评论

   　　收入端，2023Q3 实现收入同比20%以上增长，保持较高增速，我们预计主要受益于多个产品线的共同增长，包括新能源、自动化、智能装备等，验证公司业务架构具备较强的增长动力。

   　　盈利端，公司2023Q3 实现毛利率25%，同比提升1.5pct，环比下降0.7pct，预计主要系产品结构的变化所致。费用方面，公司2023Q3 期间费用率约21.0%，同比提升约1.6pct，环比提升约4.6pct，其中同比维度主要因为销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所增加，而环比维度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所提升。具体来看：公司2023Q3 销售费用率约为5.2%，同比提升约1.1pct，环比提升约0.54pct，管理费用率约为3.2%，同比提升约0.64pct，环比提升约为0.39pct，研发费用率约为11.9%，同比下降约0.65pct，环比提升约2.26pct，财务费用率约为0.74%，同比提升约0.56pct，环比提升约1.4pct。与此同时，公司2023Q3 取得投资净收益约0.03亿元，因投资公司公允价值变动产生净收益约0.1 亿元，相比此前几个季度下降，并产生资产减值损失约0.03 亿元，计提信用减值损失约0.02 亿元。最终，公司归母净利约0.9亿元，同比增长16%。

   　　其他财务指标方面，公司Q3 经营性现金流净流入约0.5 亿元，环比有所提升，表明公司经营情况健康良好，Q3 资本开支约1.2 亿元，同环比均有所提升，预计主要因公司积极推进产能建设。

   　　预计公司23、24 年归属净利分别约6.3、7.6 亿元，对应23、24 年估值分别为19、15倍。维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1、原材料大幅涨价的风险；

   　　2、新领域拓展速度不及预期。