长安汽车(000625)：1月销量环比+30% 自主品牌海外销量表现亮眼

　　投资要点

   　　事件：长安汽车公布1 月销量。1 月，长安汽车实现汽车销量28.0 万辆，同比+63.2%，环比+30.3%。其中，长安自主品牌销量24.1 万辆，同比+65.1%，环比+46.9%；自主乘用车销量19.7 万辆，同比+57.8%，环比+72.5%。此外，1 月自主品牌海外销量4.7 万辆，同比+160.2%，环比+200.2%；自主品牌新能源销量5.3 万辆，同比+87.6%，环比-11.4%。此外，1 月深蓝交付1.7 万辆，环比-7.1%；启源交付1.1 万辆，环比+52.7%；阿维塔交付0.7 万辆，环比+15.6%。

   　　多款优质新车加持，2024 年销售目标280 万辆。2024 年公司销量目标280 万辆，同比+9.7%，其中，长安引力销量目标125 万辆，长安启源25 万辆，深蓝汽车28 万辆，阿维塔9 万辆，长安凯程23 万辆，海外市场48 万辆。2024 年新车规划方面，2024Q1 公司预计推出长安猎手，2024Q2 预计推出深蓝G318，2024Q3预计推出阿维塔E15、深蓝C857、长安凯程G393，2024Q4 预计推出CD701、阿维塔E16、长安启源C798、长安马自达J90A。

   　　长安汽车全球化加速推进。1 月自主品牌海外销量4.7 万辆，同比+160.2%，环比+200.2%。公司目前产品远销63 个国家和地区，其中，独联体、中东非洲、中南美洲为战略攻坚市场（当前对海外销量贡献巨大的区域）；欧洲、东南亚为战略培育市场（未来3-5 年逐渐成长为海外销量重要贡献区域）；美国&加拿大、日韩为战略跟踪市场（持续跟踪、长远谋划、适时进入）。此外，公司后续预计在东南亚市场导入阿维塔11、Lumin、CD701 等7 款以上新能源产品，并计划在欧洲市场导入阿维塔11、深蓝S7、C327 等新能源产品5 款以上。2025 年，具备10 万辆年产能的泰国罗勇府制造基地将正式投入使用，后续将扩能至20 万辆，目前已计划投产C857 产品项目，后续将相继导入多款产品。

   　　阿维塔智能化稳步推进。1 月8 日，阿维塔11 鸿蒙版智享升级款正式上市，不依赖高精地图的智驾NCA 覆盖全国300+城市。2 月4 日，阿维塔12 不依赖高精度图的高阶智驾，已全量开启城区NCA。

   　　盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为118.86、84.98、112.48 亿元，对应PE 为11、15、11 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。