国脉科技(002093)：产教融合协同效应凸显 费用下降盈利高增

　　事件：公司发布 2023 年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润1.00亿元~1.30 亿元，YoY+39.69%~+81.60%；实现扣非后归母净利润0.80 亿元~1.10 亿元，YoY+4.60%~+43.82%；实现基本每股收益0.0993 元/股~0.1290 元/股。

   　　点评：Q4 营收环比增长近85%，控费增效利润高增。2023 年公司实现归母净利润即扣非后归母净利润高增，主要原因系经营效率优化、费用压降效果显著。公司物联网咨询与设计服务、物联网技术服务、教育业务收入在23 年四季度显著提升，23Q4 单季度营业收入环比增长近85%，测算单季度营收超2.1 亿元。费用端，公司产教融合战略协同效应凸显，经营效率不断优化，23Q4 研发费用环比持续提升情况下23 年全年费用总额实现大比例下降。公司2023 年前三季度分别产生销售费用/管理费用/ 研发费用840.04/5970.67/2236.16 万元， 分别同比下降54.53%/50.97%/2.25%，产、学、研深度融合模式带来协同效应助力公司盈利能力提升，实现利润端快速增长。

   　　身联网业务未来前景广阔，养老场景有望打开新成长曲线。身联网通过人体特征和行为数据搜集分析实现精准健康管理、疾病风险预防等功能。我国老年人口规模庞大，养老服务供给不足，市场需求最为迫切。

   　　根据前瞻数据，2022 年我国养老产业市场规模约9.4 万亿元。公司“国脉大学养老”大型智慧养老社区项目利用身联网、人工智能等技术为老人提供全方位多层级的精准健康管理服务，已完成基础设施建设，未来计划进一步推广至第三方养老机构与家居环境。对于重要研究方向脑机接口，正与多方合作积极探索进展和应用场景。身联网养老场景落地有望为公司打开新增长曲线。

   　　产教融合夯实长期竞争力，与华为合作ICT 学院赋能鸿蒙建设。公司坚持产教融合理念，全资举办的福州理工学院成为公司5G、物联网业务的人才培养基地即创新项目孵化平台。公司已与华为合作建设ICT 学院，以移动端鸿蒙开发为核心。1 月18 日鸿蒙星河版面向开发者开放申请，公司教育业务有望深度受益，保持持续增长态势。

   　　盈利预测与投资建议：国脉科技是我国领先的物联网技术服务提供商，看好公司产教融合发展理念，实现业绩持续增长。预计公司2023-2025年实现营收5.27/6.01/6.82 亿元，归母净利润1.14/1.35/1.56 亿元，对应EPS 0.11/0.13/0.16 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示：技术风险、新业务拓展不及预期、证券投资风险。