华岭股份(430139)：夯实基本盘 布局高端测试市场

　　事件：公司发布2023 年年报，2023 年实现营收为3.15 亿元，同比增长14.52%，实现归母净利润0.75 亿元，同比增长7.15%。

   　　投资要点

   　　积极开拓市场，2023 年度营收同比增长14.52%。 2023 年度公司营收3.15 亿元，通过突破重点客户的策略，实现了同比14.52%的增长。报告期内公司坚持自主开发芯片测试程序，与传统测试企业差异化竞争，同时摆脱了疫情的不良影响，毛利率增长了1.41pct 至51.12%。公司2023年实现归母净利润0.75 亿元，同比增长7.15%，低于收入增长率，主要原因是研发费用大幅增加6.78pct 至21.25%，同期公司扣非净利润为0.53 亿元，同比增长6.95%。

   　　稳固基本盘，公司自身进行各项升级。2023 年公司积极开拓市场、改进管理、加快信息支持系统建设。公司完成车规芯片测试开发，工程齐套技术、数据分析技术研发，运行并完善汽车质量体系（IATF16949）标准及五大工具。同时，公司布局核心测试设备及装置研发，持续开发Soc、存储器、信号链等量大面广产品；针对高可靠产品，逐步采用机械手测试，提升并行测试工位数目，灵活调动机台；成立工程测试服务中心，集中技术与平台资源，加强工程测试支持，优化测试风险控制流程，统筹管理开发与工程测试，保障产线及时扩充产能。报告期内，公司完成发明专利申请10 项，软件著作权登记18 项。

   　　捕捉关注高端测试需求动向，大陆独立第三方集成电路测试厂商：目前大陆第三方集成电路测试业务规模前三名的公司所占的市场份额不足4%，随着部分世界半导体封测产能逐步向中国大陆转移，公司作为独立第三方集成电路测试厂商发展空间巨大。公司聚焦市场中高端集成电路产品进行测试方案研发，测试能力及覆盖制程等参数达到行业上游水准，更专业、更灵活、成本更透明的主要优势凸显。2024 年公司将持续深耕AI、毫米波、BMS、高速高精度ADC、高速接口等高端测试研发。

   　　盈利预测与投资评级：公司业绩基本符合我们此前预期，考虑到公司在赛道发展的确定性和布局的先进性，我们依然看好公司成长。考虑到公司近期新厂房的折旧增加和股权激励费用的支付，我们向下调整公司2024-2026 年归母净利润预测至为0.80（-0.14）/1.01(-0.17)/1.22 亿元，对应 PE 分别38.18/30.17/24.80 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：1）新技术更新风险；2）核心技术人员流失风险；3）大股东不当控制风险。