乐鑫科技(688018)：二季度业绩同环比持续增长

　　事件描述

   　　乐鑫科技公告《2026 年半年度报告》。2026H1，公司实现营收14.81 亿元、同比+18.88%，归母净利润3.34 亿元、同比+27.93%；2026Q2，公司实现营收8.33 亿元、同比+21.09%、环比+28.51%，归母净利润1.99 亿元、同比+18.52%、环比+46.40%。

   　　事件评论

   　　二季度业绩同环比持续增长。2026H1，公司实现营收14.81 亿元、同比+18.88%，归母净利润3.34 亿元、同比+27.93%；2026Q2，公司实现营收8.33 亿元、同比+21.09%、环比+28.51%，归母净利润1.99 亿元、同比+18.52%、环比+46.40%。虽然宏观环境阶段性影响智能家居需求增速，但公司持续受益于应用组合的多元化布局；非智能家居领域（包括工业自动化、能源管理、智慧农业以及AI 驱动的开发者与创新活动等）持续保持稳健增长；助力公司二季度业绩同环比持续增长。2026H1，公司毛利率为49.32%、同比+4.12pct，依托于平台型能力，公司为客户提供较强的差异化价值，从而维持较高的毛利率水平。分产品而言，公司芯片、模组及开发套件的营收占比分别为34.9%、64.5%，模组及开发套件的营收占比略有提升。

   　　研发为基，产品矩阵打造核心竞争力。2026H1，公司研发费用为3.30 亿元、同比+22.90%；公司坚持核心技术自研，大量投入底层技术研发，以“处理+连接”为基石不断拓展产品品类，公司“处理”以SoC 为核心（包括AI 算力），“连接”以无线通信为核心，积淀WiFi、蓝牙、Thread、Zigbee 等技术；乐鑫科技围绕高性能、高性价比两大产品品类现已成功推出14 款不同型号的产品线，囊括了成熟、成长、新兴期，产品边界进一步扩大，为中长期的确定性成长打下坚实基础。

   　　软硬件+生态协同发展，物联网技术生态型龙头长期增长趋势不变。乐鑫科技凭借自身技术和生态优势，实现产品应用场景和下游客户数量的不断增加；公司重视开发者社群、坚持B2D2B 的商业模式的同时，收购M5Stack 实现强强联合，有望进一步扩大长尾客户的覆盖度。AI 方面，公司解决方案获得苹果、OpenAI、字节等行业领先企业的认可，实现了物联网场景部署AI 模型。

   　　行业智能化渗透率持续提升+公司产品线持续扩张、开发者生态持续繁荣+软硬件及云产品一站式服务策略，乐鑫科技中长期确定性成长可期。预计2026-2028 年归母净利润分别为7.10、9.25、12.57 亿元，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1、新品放量存在不确定性；

   　　2、电子终端消费市场存在不确定性。