转型升级系列之二：钢铁与“互联网+”：政策、资金、能耗和土地储备共铸“钢铁+IDC”基石

　　核心观点：

   　　IDC 行业：市场增速高、空间广，规模化、绿色化、业态升级、区域统筹进行时，盈利能力好于钢铁行业公司。

   　　发展现状，根据中国产业信息网、中国IDC 圈数据，全球、我国的IDC 业务市场规模2014 年以来CAGR 分别稳定在20%、27%以上。传统与IDC 云服务市场占比约8:2，云服务市场增速高于传统市场两倍。在用机架规模高速增长，约74%分布在大型及以上数据中心，大型数据中心集聚经济发达地区。行业集中度较高、三大运营商市占率超70%，第三方厂商占比逐年上升。发展趋势，IDC 业务逐步由基础设施出租向IT 资源服务演变，数据中心规模化、绿色化趋势显著。参考广发计算机小组观点，长期看新技术催生“云边”协同新业态，区域分布将从集聚经济发达地区向分层化布局过渡。盈利能力，参考以IDC 业务作为主业的上市公司毛利率，14-19年IDC 业务毛利率维持在28.0%左右，显著高于钢铁，钢企转型IDC 具备较大的盈利增长空间。

   　　钢企布局IDC 展望：政策、资金、土地、能耗铸造转型升级相对优势，自建、收购形成转型升级双通道。政策支持，IDC 行业产业扶持叠加“新基建”助力行业迎来快速发展。政策鼓励钢铁制造业与“互联网+”融合发展，鼓励通过技术创新、产业融合、发展新兴产业等方式推动产业转型升级。资金来源，IDC 单位机柜投资额高、投资回报期长，厂商资本支出高速增长。钢铁板块现有资金充裕，股债融资能力强，转型IDC 资金保障好。能耗指标，IDC 能耗高，能耗指标获取能力受到政策制约。钢铁行业用电量高于IDC 行业，钢厂自发电水平高于50%，现有能耗指标可支撑满载机柜数远超市场存量水平。土地储备，核心城市圈仍为数据中心热门选址地，土地资源具稀缺性。多个钢企坐拥优质区位，同时转型IDC 为部分搬迁城市钢厂盘活原土地资源提供新思路。转型路径，区位优越、能耗及客户资源充足的钢厂适宜自主探索，区位受限、资金更充足的钢厂适宜收购重组。

   　　投资建议：IDC 行业提速叠加供给侧改革深化，钢铁行业迎“钢铁+IDC”转型机遇。IDC 市场正处于高速增长期、市场空间广阔，第三方厂商迅速成长，规模化、绿色化发展趋势显著，业态升级、区域优化正在推进。IDC 业务稳定、强劲的盈利能力使钢企转型IDC 业务具备较大盈利增长空间。在新一轮科技产业革命与供给侧结构性改革深化背景下，寻求外延式转型升级成为钢企提升竞争力的重要途径之一。钢铁行业具备政策、资金、能耗和土地多重相对优势，部分钢企有望迎来“钢铁+IDC”转型机遇。分维度看，建议关注现有资金充裕的马钢股份，融资条件较优的永兴材料，具能耗指标优势的华菱钢铁、鞍钢股份，布局一线城市的宝钢股份，土地资源待盘活的首钢股份和已利用钢厂原址开展IDC 业务的杭钢股份。考虑区位的重要性并综合多因素，建议关注土地区位优、能耗及资金均良好的杭钢股份、马钢股份、宝钢股份、首钢股份；同时，结合钢企转型IDC 业务可行路径分析，建议重点关注已自主探索布局IDC 业务的杭钢股份和拟通过收购重组布局IDC 业务的沙钢股份。

   　　风险提示。宏观经济大幅波动；IDC 行业发展低于预期，或行业竞争程度高于预期；IDC 行业能耗土地政策导向存不确定性，监管力度可能进一步趋严；钢铁行业盈利下滑，影响其布局IDC 业务投资能力。