良信股份(002706)重大事项点评：回购股份方案彰显信心 龙头借景气东风扬帆

　　公司公告回购股份方案，拟以不超过38 元/股的价格，以自有资金回购约263万~526 万股，回购资金总额1~2 亿元，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，进一步彰显公司管理层对于公司长期发展的信心。维持2020-2022 年净利润预测3.75/5.29/7.03 亿元，维持“买入”评级。

   　　回购彰显信心，激励有望加码。1 月11 日晚间，公司发布公告，宣布股份回购方案：拟在回购价格不超过38 元/股的情况下（现价27.21 元），以自有资金1~2 亿元回购公司股份；在此条件下预计回购股份数量约占公司目前已发行总股本的0.34%~0.67%。本次回购股份拟应用于股权激励或员工持股计划的实施，有利于进一步完善公司内部激励机制、挖掘内生增长动能，在公司迈入成长快车道的阶段充分调动员工团队的积极性并保障团队的稳定性，同时彰显公司管理层对于未来发展的信心。

   　　低压行业强α龙头，下游突破增长可期。自2020 年起，公司在多个下游领域迎来了重点产品或解决方案的爆发元年，借着2019 年5G 高密电源配套产品建立起的行业享誉度，公司快速将积累丰富的技术及产品系列向广泛的低压电器下游领域投放。在轨交、电网、智能家居、新能源、数据中心等行业的产品、解决方案投放，有望逐步积累起公司未来收入规模扩张的需求保障。坚持以头部客群资源的定制化、方案化需求为导向，公司作为国内低压领域的优质龙头的成长逻辑有望加速兑现。

   　　用电需求持续紧俏，低压行业整体规模有望迎来高增长。考虑2020 年疫情影响下，我国全社会用电量1-11 月累计值为6.68 万亿千瓦时（累计同比+2.50%）；2020 年12 月，部分省份出现电力供需偏紧的情况，工业企业用电持续向好，预计12 月单月用电量可能达历史峰值水平。低压电器行业规模相对增长与全社会用电量增速具备较强的相关性，行业整体需求自2020 年中触底反弹后，预计边际修复持续加速。展望2021 年，低压电器行业有望在经济复苏与社会再电气化进程下，迎来规模增长加速，行业内头部企业发展值得关注。

   　　风险因素：回购等事项推进的不确定性，疫情影响超预期，行业景气度下滑，市场竞争加剧，客户开发不及预期，仿冒品牌带来的损失。

   　　投资建议：公司推出回购股票方案彰显发展信心，若落地股票激励或员工持股计划有望进一步挖掘内生增长动力，助力公司把握当前成长的关键阶段。维持公司2020-2022 年净利润预测3.75/5.29/7.03 亿元，对应EPS 为0.48/0.67/0.89元，维持“买入”评级。