东方雨虹(002271)2020年业绩预增公告点评:业绩表现超预期 关注民建和涂料板块发力 更多金钻指标免费QQ群:210919616

  事件:东方雨虹发布2020年年度业绩预增公害,预计全年归母净利润31-37亿元,司比增长50%-80%,EPS1.41。据测算,单4季度归母净利润约为10-16亿元,整体表现超市场预期。

     成本端的利好有望延续,需求持续有支撑:20年防水材料上游主要原材料沥青价格维持低位,整体均价较19年大幅下滑23.8%,最低点时价格约为2000元/吨,而价格虽于下半年有所回升,但雨虹产品价格维持相对稳定,带来整体盈利水平大幅提升。而21年尽管原油价格看涨,但沥青国内七成需求来自于道路施工,预计受基建投资整体稳定而公路施工量有所下滑影响,成本端沥青价格涨幅有限,对于雨虹而言成本端利好有望延续。

     地产后周期将继续延伸至2021年,防水材料行业需求有支持;叠加工程端受益于房地产全装修比例大幅上升,带动防水材料行业集中度快速提升;此外,国家推行建筑领域的强制性工程建设规范体系为主导,带来的建筑质量重视度提升和建筑相关材料耐久性要求提高,龙头企业优势显著。

     零售业务和扩品类发展顺利:公司业务多点开花,零售(民建)业务年内快速增长,小B端建筑修缮业务取得突破,建筑涂料业务布局完善预计后期持续翻倍式增长,带来多个业绩增长点。三季度以来东方雨虹加大全国布局力度,相继公告在芜湖、广州、保定、南通、洋浦、重庆、常德、长春、邵阳、济南、南昌和沈阳投资建设生产基地,合计总投资达166.5亿元。

     盈利预测与估值建议:东方雨虹定位于以建筑防水为基础,以民用建材、节能保温、特种砂浆、建筑涂料、非织造布、建筑修缮为延伸的建筑建材综合"1+6体系,致力于提供更加丰富的产品和服务,向"建筑建材系统服务商,,的转变。20年业绩表现全面超预期,而民建和涂料板块有望进一步打开新的业绩增长点,且成本费用管控升级,经营效率持续提升。上调20-22年公司EPS至1.41,1.73,2.14元(原预测1.30,1.58,1.94元),持续看好行业发展前景和龙头市占率提升,维持""买入,评级。

     风险提示:宏观经济下行、防水材料需求不及预期,项目扩张不及预期,防水材料标准升级幅度不及预期,原材料石油化工产业链价格上升等。


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