科大讯飞(002230)：发布定增预案 坚定长期发展信心

　　公司发布定向增发预案，拟向实控人之一刘庆峰及其控制的企业言知科技增发不低于 59,559,262 股（含本数）且不超过 77,427,039 股（含本数）股票，募集资金总额不低于 200,000 万元（含本数）且不超过 260,000 万元（含本数）。募集资金将全部用于补充流动资金。

   　　实控人增持坚定公司长期发展信心。公司发布定向增发预案，拟向实控人之一刘庆峰及其控制的企业言知科技增发不低于 59,559,262 股（含本数）且不超过 77,427,039 股（含本数）股票，募集资金总额不低于 200,000 万元（含本数）且不超过 260,000 万元（含本数）。募集资金将全部用于补充流动资金，实控人增持坚定公司长期发展信心。

   　　全年高增可期。新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，也影响了收入确认和回款的实现进度。随着 3 月初网上招标开始逐步实施，公司人工智能核心技术驱动的各项业务加速落地，2020 年上半年，公司新增中标合同金额较去年同期增长119%，同时根据公司的股权激励计划，2020 年收入考核目标较 2019 年增长 25%，全年高增可期。

   　　教育赛道订单增长迅速，规模效应有望显现。2B 领域，去年以来，教育赛道连续中标大单，其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86 亿元，青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59 亿元，体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。2020 上半年，公司教育领域中标金额同比增长 175%，公司区域级项目产品化程度及可复制性较高，随着规模效应提升，该业务盈利能力有望提升。2C 领域，学习机市场空间广阔，今年发布两款新品，覆盖K12 的全学段的资源，并针对中高考推出了定制版本，市场反馈较好。

   　　医疗赛道有望进入收获期。公司2015 年开始布局医疗业务，2019 年实现盈亏平衡。目前除了安徽省以外，讯飞智医助理在西藏、内蒙、青海、浙江、北京、广东、福建等共计 11 个省近百个县区，超过2000 个乡镇及医疗机构，超过2 万个村级医疗机构开始投入使用，未来市场空间广阔。

   　　投资建议：预计公司2020/2021/2022 年EPS 0.46/0.68/0.93 元，对应PE101.45/69.65/50.65 倍，给予“买入”评级。

   　　风险提示：人工智能业务进展不及预期，市场竞争加剧，应收账款加大、客户回款不及预期