宝钢股份(600019)跟踪快报:供给侧改革再临 宝钢剑指三千亿 更多金钻指标免费QQ群:210919616

  碳中和及碳达峰的大背景下,钢铁行业有望迎来压产量、强需求、原料让利的三重共振,利润中枢有望大幅抬升。考虑到需求景气度以及压缩产量的结构差异,我们更加看好板材行业的表现,坚定推荐降本增效明显、有直接量增的龙头宝钢股份。我们将公司2020-22 年EPS 预测由0.57/0.72/0.78 元上调至0.58/1.06/1.17 元,按2021 年15xPE 估值,给予目标价15.85 元,维持“买入”评级。

     工信部重申压钢铁产量,碳中和背景下钢铁行业有望迎来“供给侧改革2.0”。

     在3 月1 日国新办新闻发布会上,工信部部长肖亚庆再次重申钢铁行业压减产量势在必行。压缩产量的具体数字,工信部正在配合国家有关部门制定规划。

     在之前的经验积累下,预计今年真正实施起来落地节奏会更快。我们重申观点:

     2021 年是钢铁行业的大年,供需格局向好趋势明显,投资机会不亚于2017 年。

     压产量、强需求、原料让利三重共振,板材行业利润中枢有望大幅提升。(1)供应端,长流程炼钢的碳排放高于短流程,压减长流程炼钢总量料将成为压减碳排放的重要手段。而板材基本由长流程工艺生产,故预计供应端相较长材而言会更紧缺。(2)需求端,预计今年制造业内需外需仍将共振上行,制造业订单的饱满也直接带来了板材价格中枢的上行。(3)产业链的维度,当前原料端库存仍处于偏低水平,也占据了产业链中绝大部分利润。但从全年的维度看,随着原料供应端持续恢复,叠加年内成材端产量的压减方向,我们判断全年维度原料紧缺问题将逐步得到缓解,成材利润有望增厚。

     降本增效有望持续显现,湛江三高炉带来直接量增。为应对原料市场大幅上涨与钢铁市场需求波动影响,公司在2020 年充分发挥多制造基地运营与协同优势,四大制造基地持续推进对标找差,我们判断公司成本及费用端管控加强将是长期主题,降本增效的效果有望持续显现。另外,在行业总量控制的背景下,预计湛江三高炉将在今年下半年投产,为公司带来稀缺性的量增。

     风险因素:原材料价格继续高企;政策推进不及预期;湛江高炉投产不及预期。

     投资建议:需求端,在整体宏观经济复苏的驱动下,制造业海内外共振上行主线明晰,碳中和、碳达峰大背景约束有望促进行业出现明显供需缺口,板材行业有望迎来底部复苏的机会。随着降本增效持续深入,湛江高炉预计下半年投产,宝钢股份作为板材行业龙头有望直接受益,预计今年公司经营将迎来明显的量价齐升。综合考虑以上因素,我们将公司2020-22 年EPS 预测由0.57/0.72/0.78 元上调至0.58/1.06/1.17 元,按2021 年15xPE 估值,给予目标价15.85 元,维持“买入”评级。


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