深度*公司*广电运通(002152)：Q1高增长 AI+区块链全要素推进

　　公司发布21Q1 预告，实现净利润增速30-50%。维持买入评级。

   　　支撑评级的要点

   　　Q1 实现高增长，略超预期。按中位数计算，一季度实现净利润2.0 亿（+40%），为全年稳定增长打好基础。业绩良好的原因是公司聚焦金融科技与城市智能、推动AI 全要素高质量协同发展。具体包括加快了AI+场景业务拓展，以及在金融科技领域领先布局区块链等业务。

   　　快报显示2020 年业绩追平，符合预期。2020 年营收64.1 亿元（-1.3%）、净利润7.0 亿元（-7.7%）。随着复工复产顺利推进、客户采购提速，下半年业绩已有所恢复。其中Q4 实现营收约25.0 亿元（+2.9%）、净利润约2.3 亿元（-8.1%）、扣非净利润2.2 亿元（+1.0%）。预计金融等设备收入略降，技术服务收入平稳有增。毛利率水平有望保持。

   　　定增顺利落地，外延有序开展。向广州城发定增募资7.0 亿元，用于补充公司流动资金。基于目前处于人工智能战略转型的快速增长期，需要进一步加大投入，推出更多场景的解决方案，助力产业价值链延伸，支撑新的产品形态与服务模式落地。此外，广州城发可在技术、市场等多方面进行资源融合。此外，拟出资6,800 万购买五舟科技787.9 万股，将持有五舟科技20.24%股份，为第一大股东。五舟科技在信创服务器、PC、工控机等领域的市场布局具有重要意义。

   　　估值

   　　更新2020-2022 年净利润预测为7.0 亿、9.4 亿和12.6 亿，EPS 为0.28 元、0.38 元和0.51 元（基于2020 年基数下修12~13%），PE 为36X、27X 和20X，公司在AI、数字货币等领域具有差异化优势，维持买入评级。

   　　评级面临的主要风险

   　　金融订单不及预期；行业竞争加剧。