中航光电(002179)：拟定增34亿元 坚定迈向全球化发展路径

　　公司近况

   　　2021年7月9日，中航光电发布非公开发行A股股票预案公告：拟向中航科工、中航产投等不超过35名特定投资者发行不超过3.30亿股股票，不超过发行前公司总股本的30%，募资总额不超过34亿元，主要用于华南产业基地项目、基础器件产业园项目（一期）建设和补充流动资金。

   　　评论

   　　聚焦互联主业，丰富及扩大产品布局。募投项目“华南产业基地项目”总投资22.55亿元，拟使用募资金额11亿元，项目建设期4年，主要定位于通讯连接器、新能源汽车连接器及相关产品。我们认为：（1）在珠三角地区做产能布局有利于区域业务拓展，利于形成产业集群效应，降低公司在珠三角地区的生产运输成本，提升利润水平；（2）项目建成投产后，公司产品线将得到进一步丰富，产品附加值进一步提升，提高公司持续盈利能力。

   　　持续扩大高端连接器产能，巩固防务连接器领域龙头地位。“基础期间产业园项目（一期）"定位为防务特种领域互联产品及适航业务等基础期间产业研发生产基地，总投资16.73亿元，拟使用募资金额13亿元，建设期30个月。

   　　我们认为，下游装备放量以及信息化建设驱动防务连接器需求快速提升，此项目实施有利于加强公司在航空、航天等防务领域高端特种连接器的研制和关键核心技术的攻关，巩固国内防务连接器领域龙头地位。

   　　优化资产负债结构，增强公司整体盈利能力和抗风险能力。（1）募集资金到位后，公司资产负债率有所降低，资产负债结构得到优化，资本实力进一步增强。（2）短期内每股收益可能会被摊薄，净资产收益率有所下降；但中长期来看，我们认为本次募集资金投资项目实施完成将提升公司产品的核心竞争力，对公司的营业收入、净利润等盈利能力指标将产生积极作用。

   　　估值与建议

   　　公司作为国内防务连接器龙头，积极扩充产能，下游订单持续高景气，我们上调公司2021/2022年归母净利润预测3.8%/11.3%至19.13/25.04亿元。

   　　公司当前股价对应2021/2022年46.7x/35.7x P/E。我们长期看好公司的市场地位和竞争力，维持跑赢行业评级，上调目标价12%至91.04元，对应2021/2022年52.4x/40x P/E，较当前股价有12%的上行空间。

   　　风险

   　　下游5G通讯建设不及预期；新能源业务发展低于预期等。