鲁商发展(600223)：拟引入腾讯、壹网壹创等优质战投 赋能化妆品发

　　事件：

   　　11月24日，公司发布公告称，公司全资下属公司福瑞达生物于当日收到山东产权交易中心出具的《增资挂牌公告结果通知》，截至2021年11月23日挂牌期满，有一家意向投资方提交了投资申请，具备意向投资资格，并缴纳保证金7,382.4万元，该投资方为南通招华贰号新兴产业投资基金合伙企业、广西腾讯创业投资有限公司等组成的联合购买体。

   　　点评：

   　　战投背景优质，有望赋能化妆品发展

   　　本次联合购买体由广西腾讯、杭州众达源（壹网壹创实控）、南通招华（招商局资本实控）/济南动能嘉福（山东省新动能实控）、上海众源（上海报业集团/上海城投/上海新华传媒等持股）五家公司组成。其中，腾讯及网创作为互联网头部企业和电商代运营的头部企业，未来有望在线上运营和流量导入方面，为公司化妆品业务提供更多产业资源支持，结合公司强大的研发实力，实现公司化妆品竞争优势进一步增强。

   　　大健康转型持续推进，化妆品板块4+N品牌战略清晰公司于2018-19年陆续收购焦点生物（60.11%）和山东福瑞达医药集团（100%），由地产业务切入布局化妆品、医药以及原料业务。福瑞达旗下化妆品业务正式开启“4+N”

   　　品牌战略：玻尿酸（颐莲）+微生态护（瑷尔博士）+香氛（伊帕尔汗）+精准护肤（善颜）+ N（UMT等），其中，颐莲、瑷尔博士已开始进入放量增长阶段，前三季度销售收入各为4.27亿元/4.88亿元。公司化妆品业务实现快速增长，2021年1-9月公司化妆品板块实现营收9.93亿，同比增长174.6%。

   　　盈利预测及投资建议：

   　　公司化妆品业务4+N战略清晰，此前已与壹网壹创进行战略合作打造伊帕尔汗，此次引入战投后有利于进一步释放增长潜力。我们预计公司2021-23年EPS各为0.72、0.89、1.1元，对应PE各为20X/17X/13X，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1）化妆品销售低于预期；2）地产业务波动风险；3）药品政策监管风险。