远东股份(600869)：合同订单高增 三大业务齐发力

事件：公司近日发布公告，2021年 11月收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计13.33 亿元，同比增长254.41%，环比增长31.73%。

    2021 年1-11 月公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为160.75 亿元，同比增长169.47%。

    缆网业务订单加速，新能源领域优势显著，同时受益行业集中度提升。

    智能缆网板块11 月中标/签约千万元以上合同订单为10.96 亿元，同比增长218.89%；1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为121.57亿元，同比增长205.41%。作为聚焦电缆行业30 年的行业龙头，公司在风电、光伏、核电、特高压、充电桩等清洁能源领域技术优势显著，为各领域头部品牌；同时，对比欧美、日本发达国家CR10 高于70%，我国电缆行业集中度仍有大幅提升空间，随着取消最低价中标、质量检测体系建设等一系列政策出台，电缆行业处在从极度分散到集中的政策红利时代，公司有望显著收益。

    远东电池捷报频传，铜箔产品供不应求。智能电池板块1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为20.37 亿元，同比增长1,541%，其中锂电池为16.51 亿元，同比增长1,229%，锂电铜箔为3.87 亿元，11 月环比增长14%。公司锂电业务继续发力轻出行、小家电、高端数码等细分市场，在此基础上今年来先后在欧洲陆续签订储能和电动工具大单，在两个重要的锂电池运用领域均有突破。此业务板块前三季度实现营收4.44 亿元，同比增长79.21%，净利润-2.74 亿元，同比减亏1.03 亿元，有望于年底实现盈亏平衡；锂电铜箔供货宁德时代等客户，扩产迅速且良品率高前三季度实现营收4.58 亿元，同比增长115.91%，已启动建设宜宾5 万吨锂电铜箔项目。4.0um 超薄铜箔已研发成功，该业务的持续放量将带来业绩的大幅增长。

    智慧机场业务稳中有升。该板块11 月中标/签约千万元以上合同订单合计为1.40 亿元，同比增长417.80%；1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为18.81 亿元，同比增长1.07%。京航安保持助航灯光、空管弱电等优势领域行业领先地位，已介入机场跑道领域，此业务有望保持稳中有升态势。

    投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，电池业务轻装上阵，电动工具及储能市场开拓顺利，订单饱满有效支撑业绩增长，看好公司价值回归之路。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为6.4 亿、10.5 亿和15.3 亿；EPS 分别为0.29 元、0.47 元和0.69元；对应PE 分别为27、16 和11 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，新品开发低于预期