立讯精密(002475)：万物互联科技新时代 精密制造平台大放异彩

　　投资要点：

   　　首次覆盖给予 “增持”评级，目标价60.77元。公司消费电子、通讯、汽车业务将全线迎来爆发，预计其2021~2023 年EPS 为1.07/1.54/2.14元，参考可比公司估值水平，给予目标价60.77 元，增持评级。

   　　五年布局形成行业领先的垂直一体化能力，Watch、手机、XR 接力成长，消费电子业务迎来新篇章。（1）过去五年通过内生和外延形成了结构件、连接器、光学、声学、SiP/AiP、射频、整机组装构筑的垂直一体化能力，综合实力行业顶尖；（2）不断突破新产品和新客户，A 客户手表和手机整机及核心零组件将在未来3 年迅速放量，盈利稳步提升，为公司稳健增长奠定基础；（3）公司整机、模组、核心零组件三位一体的优势、供应链管控、精益管理、成本管控能力将帮助其迅速获得大客户XR 新品，在元宇宙时代成为硬件核心供应商。

   　　汽车电子和数据业务将接力驱动高质量成长。（1）汽车电子：本部与BCS 产品互补、客户协同优势明显，在线束/连接器、ACDC、无线充电、ADAS 摄像头、毫米波雷达、激光雷达（与速腾聚创合作）、智能网联产品中积极布局，定点项目持续增加，将持续受益汽车电动化、智能化两大趋势；（2）数据业务：数据中心和基站两大领域持续发力，发挥连接传输传统优势，依靠精密加工平台优势相继突破服务器、基站整机和核心组件，在数据爆发时代有望收获持续高质量成长。

   　　催化剂。A 客户XR 新产品发布；汽车电子业务取得新进展

    风险提示。海外疫情持续恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性