广汽集团(601238)2022年5月销量点评:5月产销快速恢复 后续有望继续提速
更多金钻指标股票技术讨论QQ群:966329692 技术讨论QQ群:220302856 技术讨论QQ群:39652085 如群满可换一个

  事项:

     公司发布5 月产销快报,集团合计批发18.3 万辆、同比+3.5%、环比+47%。

     评论:

     5 月产销表现环比恢复较好。广汽本田批发4.7 万、同比-27%、环比+97%,环比接近翻倍,但同比依然下滑,估计受供应链影响仍较大;广汽丰田8.4 万、同比+20%、环比+22%,4 月销量在合资车企首次登顶体现相对韧性,本月表现依然强劲;广汽乘用车2.9 万、同比+13%、环比+46%,稳步恢复,下半年影豹、M8 换代上市有望进一步提振销量;广汽埃安2.0 万、同比+150%、环比+106%,继3 月销量首破2 万辆后再次创新高,在新势力当中排名第一;广汽三菱0.15 万、同比-71%、环比+50%。预计6月核心车企(广本、广丰、广汽自主)合计销量21.2 万、同比+32%、环比+17%,2Q51.6 万、同比+1%、环比-13%。

     国家、地方政策齐发力,2Q 需求有望得到更大释放:

     1) 600 亿乘用车购置税减免细则覆盖单车价格(不含增值税)不超过30 万元的2.0升及以下排量乘用车,凯美瑞等热销车型均包含在内;2) 广东于4 月底发布若干汽车消费政策:①继续实施汽车以旧换新专项行动,②5-6月,个人消费者购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车(共45 款,其中广汽10 款),给予8000 元/辆补贴,③5-6 月,在原有基础上,广州增加3 万个购车指标、深圳增加1 万个购车指标。

     合资全新纯电车型将上市,自主关注下半年全新混动技术品牌车型。广丰bZ4X 及广本极湃1 两款合资纯电车型分别于4M22、5M22 开启预售并有望于6 月正式上市。广汽传祺4 月发布钜浪混动技术品牌,并亮相其首款SUV 影酷,预计于4Q22 上市,后续车型影豹混动版、M8 混动版同样将于年内上市,有望提升广汽在混动领域的竞争力,带来销量、份额、盈利改善。

     自主三驾马车全力发动。广汽自主经调整,三大业务板块已开始展现明显的经营改善成果。1)自主燃油:运动风的影豹、换代GS8 一扫过往颓势,今年将带来增量,此外影酷也有望在下半年接力紧凑型SUV 新品更新。2)中端纯电埃安:广汽较早完成了纯电平台的研发以及车型矩阵的上市,目前埃安系列共3 款主销车型,在15-20 万元的平价BEV 市场取得率先突破,终端需求接近2 万/月;埃安混改进一步推进,实施员工股权激励、广汽研究院科技人员“上持下”持有广汽埃安股权并同步引入诚通集团等3 家战略投资者,后续将启动A 轮融资并筹划择机上市;近期,埃安总投资10.5亿元的A19 项目(估计为全新GEP3.0 平台车型)获集团批准。3)高端纯电埃安+华为:双方将基于广汽GEP3.0 底盘平台、华为CCA 构建的新一代智能汽车数字平台,搭载华为全栈智能汽车解决方案,联合定义、共同开发,共同打造面向未来的一系列智能汽车,预计首车将于2023 年底量产。

     投资建议:国家、地方政策齐发力叠加下半年新车型上市有望提振销量,我们将公司2022-2024 年归母净利预期由101 亿、119 亿、135 亿元调整为107 亿、119 亿、135 亿元,对应EPS 1.02、1.13、1.29 元,对应A 股PE 15.3、13.9、12.2 倍,2022PB 1.7 倍,对应H 股PE 6.4、5.8、5.1 倍,2022PB 0.7 倍。预计广汽合资保持稳定增长,自主燃油车矩阵迎来新变化,电动智能中端市场取得初步成功、高端产品与华为合作强化竞争力,整体呈向上态势,表现好于行业及公司过往,根据乘用车板块、公司及可比公司历史估值,维持A/H“强推”评级,并维持A 股2022 年目标PE 20 倍,对应目标价调整为20.5 元人民币、2022PB 2.2 倍;H 股2022 年目标PE 10 倍,对应目标价调整为12.1 港元、2022PB 1.1 倍。

     风险提示:芯片恢复不及预期、丰田电动智能进程过慢、自主新车不及预期。


选股票看什么指标最好 >股票指标网