瑞达期货(002961)：财富管理东风下的新锐

本报告导读：

    首次覆盖给予“增持”评级，目标价33.75 元。公司正围绕大财富管理产业链，构建客户端和产品端核心竞争力；清晰的战略叠加极强的执行力推动公司业绩持续增长。

    投资要点：

    首次覆盖给予 “增持”评级，目标价33.75 元。首次覆盖给予“增持”

    评级，目标价33.75 元。我们预测2022-2024 年公司营业收入分别为25.12/31.31/40.65 亿元，同比+18.0%/24.6%/29.9%；归母净利润分别为6.47/8.68/12.01 亿元,同比+28.5%/34.1%/38.4%，对应EPS 分别为1.46/1.95/2.70 元，BVPS 分别为6.44/8.06/10.43 元。我们选用P/E 与P/B-ROE 相对估值法对公司进行估值，保守地选取P/B-ROE 估值法，给予公司目标价33.75 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    公司正围绕大财富管理产业链，构建客户端和产品端核心竞争优势，加速自身发展。我国居民财富管理需求不断增长，期货交易仍有极大提升空间。公司围绕大财富管理产业链，在客户端，以互联网为手段抢抓非金融法人居间业务退出的获客红利；在产品端，以CTA 策略为基础，打造强大的资产管理能力，加速自身发展。

    近年来，清晰的战略叠加极强的执行力推动公司业绩持续增长。1）公司是盈利增速远超同业的老牌期货公司，公司净利润增速远高于行业平均，2021 年已上升至行业第7 位；2）战略清晰且执行力强，是公司盈利增长的主要原因。期货经纪业务是公司盈利增长的主要驱动力，公司战略清晰、目标明确，重点开拓二三四线市场，持续做大经纪业务；且股权高度集中、高管团队长期稳定，执行力极强。

    催化剂：期货市场交易规模持续扩大，居民期货投资需求稳定提升。

    风险提示：期货市场交易规模大幅波动，期货投资需求增长不及预期。