青鸟消防(002960)：储能打开新增长极 智慧消防未来可期

　　本报告导读：

   　　储能赛道高速发展为消防行业带来增量需求。公司参与制定储能消防标准，在新能源领域消防要求逐渐由站级向PACK级收紧的趋势下，公司的多层级一体化优势明显。

   　　投资要点：

   　　结论：首次覆盖,目标价34.35 元,给予增持评级。预测2022-2024 年公司归母净利润分别为6.91/8.33/10.40 亿元,对应2022-2024 年EPS分别为1.41/1.70/2.12 元。考虑公司是国内规模最大、技术实力最强的消防产品供应商之一,结合PE 与PB 估值法，给予目标价34.35 元。

   　　“三驾马车”稳步增长，工业消防拓宽边界。公司深耕“通用消防报警+应急疏散+大工业领域消防”三大赛道，大工业消防领域国产替代空间广阔，公司在现有优势的基础上不断实施赛道卡位、挤压出清，市场占有率有望进一步提高。

   　　智慧消防领军企业，自研芯片助力降本。公司坚持“1+2+N”基本智慧消防布局。自研“朱鹮”芯片带来的高度集成化使得公司可以把产品做得更加精细，与外部通用芯片相比，也能够有效降低成本。针对用户端，自研芯片能够降低消防网络运行功耗和消防设备线缆线径要求，进一步降低客户整体消防工程成本。

   　　储能消防日益精准，公司体系化优势渐显。储能场景具有空间小、能量大的特点，消防标准逐渐由站级向更加精细的模块收紧。公司参与储能消防标准制定，针对电池模组进行精准消防探测、聚焦式灭火，基于BMS 对接和电池厂商展开联合试验，走在行业前沿。目前市场以传统产品为主，而公司能够做到全体系（站级、舱级、簇级、PACK级）整套解决方案，在联网性、一体化、多层级等方面优势明显。

   　　风险提示：储能应用不及预期；电芯级消防合作受阻；行业竞争加剧。