众源新材(603527)：电池托盘及防腐材料成为新增长极 助力公司高成长

电池托盘及防腐材料成为新增长极，助力公司高成长公司从事紫铜带箔材研发和生产，近年来公司切入电池托盘、电池铝箔及防腐保温材料领域。公司现有紫铜带箔材年产能10 万吨，在建铜合金板带年产能10 万吨，铜带坯年产能5 万吨，预计一期5 万吨于2023 年底建成投产；公司现有电池托盘年产能10 万件，在建新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能40 万件，预计2022 年底建成投产；公司在建电池铝箔年产能5 万吨，预计一期2.5 万吨于2023 年底投产；公司在建防腐及保温材料年产能5 万吨，预计2022 下半年建成投产。

    新能源车及储能需求爆发，电池托盘市场供不应求电池托盘是动力电池系统的主要承载和保护装置，CTP 技术推出带动电池托盘产品单位价值快速提升，我们预计伴随新能车渗透率提升叠加CTP 电池托盘渗透率提升，中国动力电池托盘市场规模有望由2022 年的112 亿元提升至2025 年的291 亿元。除新能源车托盘外，储能托盘需求增长同样迅猛，托盘企业产能扩建速度难以满足下游需求高增，电池托盘市场面临严重供不应求；仅考虑动力电池托盘市场，我们预计2022~2024 年供需缺口分别为213/70/23 万件，行业发展空间巨大。

    托盘业务或将进一步放量，防腐、电池箔打造盈利新增长极公司2021 年快速切入电池托盘领域，现有电池托盘年产能10 万件，主要客户包括哪吒、奇瑞等车企，新建托盘年产能40 万件；预计伴随客户订单高增及市场旺盛需求，未来公司将进一步扩大产能；此外，公司新建紫铜带箔材10 万吨、电池铝箔5 万吨、防腐及保温材料业务5 万吨新增产能有望在2022~2023 年逐步落地，预计伴随上述业务产能释放，公司有望形成4 大盈利增长极。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年归母净利分别为1.8 亿元、3.7 亿元和7.1 亿元，对应当前股价PE 分别为20.2、9.5 和5.0 倍，给予公司“买入”评级。