石头科技(688169)：亚马逊收购IROBOT影响有限 看好公司内销高增延续、外销稳健增长

　　亚马逊收购扫地机龙头iRobot，预计对公司影响有限，维持“买入”评级美国当地时间8 月5 日，亚马逊宣布将以每股61 美元的价格的收购全球扫地机器人龙头iRobot，交易总价约为17 亿美元。我们预计亚马逊收购iRobot 对于公司影响有限，公司在美国线上渠道多元化推进顺利，与iRobot 在产品功能、技术路线差异化明显，2022 年新品S7 maxv ultra 等产品竞争力较强。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润17.8/23.8/30.4 亿元，EPS 为19.1/25.5/32.5 元，当前股价对应PE 为17.5/13.1/10.3 倍，维持“买入”评级。

   　　零售商扩展自有品牌业务较为常见，公司美国线上渠道多元化推进顺利（1）零售商扩展自有品牌业务较为常见，根据中国连锁经营协会，2021 年超市百强企业自有品牌商品销售占比近5%，单品数与销售占比连年稳步提高，沃尔玛、永辉、京东等都有自有品牌产品，零售商没有排他性，会容纳不同定位、不同价格带的各类产品。我们认为亚马逊收购irobot 对于公司影响有限，同时也侧面反应出亚马逊对于清洁电器赛道的看好。（2）美国市场的线上渠道方面，除了亚马逊渠道外，公司已进驻沃尔玛、Costco、Target、Bestbuy、Home depot 的线上渠道，以及有美国独立站，渠道多元化进展较为顺利。（3）亚马逊渠道在公司收入占比有限，其中美亚渠道收入在外销占比仅10%左右，外销收入中占比较高的欧洲、亚太地区主要依托线下渠道，我们认为亚马逊渠道对公司整体影响有限。

   　　自清洁红利释放驱动公司内销持续高增，外销有望保持稳健增长内销延续亮眼表现，根据奥维云网，2022W27-W31（6 月27 日-7 月31 日）公司扫地机线上累计销额0.74 亿（+58.4%），市占率达20.6%（+11.3pcts），在自清洁产品红利持续释放下，公司双11 前有望保持热销、市占率提升趋势延续。外销在新品S7 MaxV 系列及性价比Q 系列拉动下，我们预计下半年整体表现稳健。

   　　风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；新品销售不及预期。