新点软件(688232)：运营业务高速增长

　　盈利能力提升。公司2022 年上半年实现营业收入9.95 亿元，同比增长9.66%，归母净利润0.86 亿元，同比增长940.75%，扣非归母净利润0.22 亿元，同比增长32.05%，归母净利润和扣非净利润上升的主要原因为：一是由于国家政策的支撑和业务的发展，公司智慧招采、数字建筑板块收入上涨，分别同比增长 21.08%、8.63%；二是加强费用管控，盈利能力提升。2022H1 公司毛利率68.05%，同比下降4.86pct；销售费用率31.71%，同比下降3.23pct；管理费用率8.91%，同比下降4.94pct；研发费用率26.42%，同比上升2.13pct。单Q2 公司实现营收6.62 亿元，同比上升26.30%，归母净利润1.22亿元，同比上升1020.64%，扣非归母净利润0.90 亿元，经营性现金流净额-0.16 亿元。截至2022 年6 月30 日，公司合同负债4.46 亿元。

   　　智慧招采表现强劲。分业务板块来看，2022H1 智慧招采实现收入4.37 亿元，同比增长21.08%，其中招采运营实现收入2.13 亿元，同比增长49.35%；智慧政务实现收入3.97 亿元，同比下降0.36%；数字建筑实现收入1.60 亿元，同比增长8.63%。

   　　招采运营发展迅速，SaaS 化引领行业发展。2022H1 公司智慧招采业务取得快速增长，其中招采运营表现更是亮眼。招标人服务方面，公司积极推进SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营。在多个省市持续推进交易平台市场化工作；公司自营的 SaaS 化平台——“新点电子交易平台”上半年新增32个专区，专区数量同比增长 60%，交易规模同比增长 76%。在投标人服务方面，公司进一步推广“标证通”产品的应用，已成功拓展到全国24 个省，接入专区数量同比增长超3.5 倍，注册用户数同比增长超20 倍，实际发证数量同比增长超6 倍。公司也正在研发并推广电子标书编制、企业空间、标书完整性检查、电子签章、移动开标、采虹学苑等服务产品，为后续投标人服务业务持续发展奠定基础。我们认为，随着企业数字化转型需求的不断提高，公司通过平台化、SaaS 化有望持续提升竞争力、用户粘性、巩固品牌影响力。

   　　盈利预测与投资建议。公司在所处领域积累了大量的项目交付经验，基本实现销售与服务网络的全覆盖。我们认为公司产品代码复用度高，产品化程度深，带来了优异的财务指标。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.49/8.63/11.67 亿元，EPS 分别为1.97/2.61/3.54 元，给予2022 年PE 估值30-35 倍，对应合理价值区间为59.10-68.95 元，维持“优于大市”评级。

   　　风险提示。宏观层面带来需求下滑；公共资源交易市场化低于预期。