星球石墨(688633)：石墨设备国内领先者 加速推进一体化

　　公司是国内石墨设备领先者，设备下游应用拓展新领域多，出口空间广阔公司始终坚持以客户需求为中心，积极研发新工艺新技术，开拓石墨高效节能设备的新兴领域的应用。公司历经了两年的时间，开发设计出了磷酸浓缩石墨蒸发釜装置。

   　　该反应釜具有性能优越、导热性能强、耐高温、耐腐蚀、节能环保等特性，解决了搪瓷釜环境污染大、性能低、易损坏等缺点。目前该反应釜已经一次开车成功，在磷酸项目中提供了业绩支撑，解决了原工艺中废酸不能处理等问题，降低了工艺中能源的消耗，本产品将随着新能源的发展大量应用于磷酸行业。该装置已于2022 年8 月8 日被列入《2022 年度南通市首台（套）重大装备及关键部件认定名单》。

   　　公司向上游产业链延伸，积极推进内蒙古能耗门槛高的石墨化产能，原材料自供比例有提高，核心竞争力有望持续提高

   　　公司积极向上游石墨材料、延伸系统及服务提升产品附加值。截至2022 年中期，内蒙古新材料拟投资两万吨特种与化工专用石墨建设项目，按计划推进项目建设。目前石墨成型工序、原料仓库及相关配套设施已经建成。石墨材料项目地建成投产，有利于公司提高对交货节奏的自主控制，缩短交货周期，扩大产品让利空间以提升其份额以及改善盈利能力。随着产能的全部投放和达产，未来公司也计划有望外供石墨材料及相应制品，石墨材料及制品行业市场空间广阔且偏耗材的特性，将成为公司未来核心的成长点之一。

   　　首次覆盖予以“增持”评级

   　　我们预计2022-2024 年，公司可实现营业收入6.22（同比增长20.87%）、8.39 和12.01亿元，以2021 年为基数未来三年复合增长33%；归属母公司净利润1.55（同比增长27.21%）、2.14 和3.23 亿元，以2021 年为基数未来三年复合增长38%。总股本0.74亿股，对应EPS2.09、2.89 和4.36 元。

   　　估值要点如下：2022 年9 月21 日，股价51.78 元，总股本0.74 亿股，对应市值38 亿元，2022-2024 年PE 约为25、18 和12 倍。公司是国内领先的石墨设备产业领先者，传统氯碱和农药市场石墨设备出口空间巨大，公司近期成功进入锂电上游磷化工设备产业，同时还向上游石墨材料及制品领域延伸。产业一体化有望提高公司竞争能力，石墨材料及制品应用前景广阔，空间巨大，进口替代加速。综合来看，公司是国内石墨设备及材料领先企业，石墨设备下游应用国内拓展加速，公司国产化替代进程加速。

   　　我们首次覆盖，给与公司“增持”评级。

    风险提示：石墨材料厂区建设投产低于预期、盈利改善低于预期。