莱茵生物(002166)22年前三季度业绩预告点评：需求高景气延续业绩高增 中长期成长势能充足

　　事件：

   　　公司发布2022 年前三季度业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润1.66-2.01 亿元，同比增长90%-130%。实现扣非归母净利润1.46-1.72 亿元，同比增长130%-170%。

   　　国元观点：

   　　需求高景气延续业绩高增，内生增长势能强劲2022 年前三季度归因于海外市场相关产品需求旺盛，致使公司植物提取业务延续高速增长态势；此外公司通过技改、工艺优化等手段带动产品工艺提升，公司业绩保持快速增长。根据业绩预告，22Q1-3 公司植物提取业务实现营业收入同比增长30%以上，其中天然甜味剂业务营业收入同比增长超40%，业绩表现靓丽。利润端，受相关产品售价维持相对高位，公司持续强化自身成本控制等因素影响，盈利能力保持强劲。预计22Q1-3 公司实现归母净利润1.66-2.01 亿元，同比增长90%-130%，单三季度看预计实现归母净利润0.42-0.53 亿元，同比增长50%-90%。

   　　大单品战略持续推进，看好后续高速发展

   　　公司近年来坚持推进“大单品”战略，在大力发展原有天然甜味剂业务基础上，积极打造新业务增长极。天然甜味剂方面，公司与大客户芬美意的战略合作持续推进，22H1 对芬美意销售额为 3793.25 万美元（yoy+32.06%），未来仍有约1.89 亿美元订单需求加速释放。产能端，公司募投建立的年产量 4000 吨甜叶菊提取工厂，将为公司未来天然甜味剂业务的高速发展提供助力。工业大麻方面，公司在美工业大麻工厂已实现量产，若后续全美大麻合法化实现突破，有望进一步打开公司成长空间。在中性假设下，我们预计公司工业大麻业务全面达产后每年营收或将达到2.42 亿美元，可为公司增厚毛利约1.21 亿美元。此外公司于近期发布股权激励计划，在深度绑定核心管理团队同时，彰显对后续高速发展信心。

   　　投资建议与盈利预测

   　　公司为全球植物提取龙头企业，在深耕天然植物提取业务的同时，积极切入包括工业大麻在内的其他高景气度细分赛道，后续有望进入业绩爆发期。预计公司2022-2024 年分别实现营收17.04/26.06/34.63 亿元，归母净利润为2.49/3.95/5.51 亿元， EPS 为0.34/0.54/0.75 元， 对应PE 为30.14/18.97/13.62 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　下游需求不及预期风险；汇率超预期波动风险；政策限制风险；行业竞争加剧风险。