宏微科技(688711)：业绩符合预期 加速布局电动车与光伏领域

　　宏微科技发布2022 年三季度报告：2022 年前三季度实现营业收入6.15 亿元，同比增长66.18%，实现归母净利润0.61亿元，同比增长31.53%，扣非后归母净利润0.49 亿元，同比增长41.86%。

   　　投资要点

   　　营收利润双增长，持续加大研发投入

   　　单季度看，公司Q3 实现营业收入2.82 亿元，同比增长108.01%，环比增长46.25%，实现归母净利润0.29 亿元，同比增长96.26%，环比增长44.87%，Q3 单季度毛利率为21.84%，整体前三季度毛利率达21.77%（同比-0.37pct），主要原因系新产品处于良率爬坡阶段。费用方面，2022 年前三季度公司研发费用达0.41 亿元，同比增长100.95%，占营收比重6.74%，研发费率为6.45%。新产品方面，公司的M7i微沟槽1200VIGBT 产品已通过客户认证并收获小批量订单，水平对标英飞凌第七代产品。

   　　聚焦电动车业务，可转债项目加大产能建设

   　　公司主要从事以IGBT、FRED 为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的研发与生产，近年在车规级业务持续加码。在2022 年9 月的可转债项目中，拟募集4.5 亿元用于车规级功率半导体分立器件生产项目，建成后公司将形成年产车规级功率半导体器件840 万块的生产能力。在电动汽车领域，公司产品主要用于电控系统和空调系统，主要客户有比亚迪、汇川技术、臻驱科技等多家知名企业，充电桩应用的主要客户有英飞源、英可瑞等知名企业。

   　　深耕工控领域数十载，向光伏领域迈进

   　　根据CPIA 数据，2021 年全球光伏新增装机170GW，同比增长31%，中国新增装机54.88GW，同比增长13.9%。光伏装机规模的持续拓张，带动光伏逆变器所需的功率器件需求。依靠工控领域和电源行业的数十年技术沉淀，公司逐步布局新能源汽车主驱IGBT 模块、光伏IGBT 单管和模块领域。公司光伏订单饱满，与阳光电源、华为等厂商保持良好的合作关系，并不断提高客户的覆盖率。在新能源汽车电控系统领域，公司车规级IGBT 模块GV 系列已实现对臻驱科技小批量　　供货。2020 年2 月，公司与华为技术签订了《关于光伏IGBT产品的合作协议》，合同期限至2025 年12 月31 日。

   　　盈利预测

   　　预测公司2022-2024 年收入分别为8.46、12.45、18.05 亿元，EPS 分别为0.69、1.07、1.56 元，当前股价对应PE 分别为93、60、41 倍，维持“买入”投资评级。

   　　风险提示

   　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。