华海清科(688120)：业绩略超预期 净利率大幅提升

　　公司发布2022 年三季报业绩：前三季度营业收入11.3 亿元，同比增长108.4%；归母净利润3.43 亿元，同比增长131.4%；扣非归母净利润2.66 亿元，同比增长238.6%。

   　　投资要点

   　　业绩略超预期，三大业务板块均实现快速增长受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，公司CMP设备业务、关键耗材与维保服务业务、晶圆再生业务均实现较快增长，前三季度实现营业收入11.3 亿元，同比增长108.4%；前三季度公司毛利率47.4%，同比提升4.03pct，盈利能力进一步提升，或主要由于公司产品结构优化所致；2022 年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.93%/6.32%/-1.09%/12.56%,同比分别-2.38pct /-1.59pct/-0.86pct/+0.38pct，费用控制体现明显；公司前三季度实现归母净利润3.43 亿元，同比增长131.4%；扣非归母净利润2.66 亿元，同比增长238.6%；前三季度归母净利率30.3%，同比增长3.0pct，环比增长4.36pct。公司2022 年前三季度存货22.5 亿元，较2022 中报增3.0 亿元；合同负债10.64 亿元，较2022 年中报增长0.64 亿元。

   　　单3 季度净利率达37.8%，盈利能力大幅提升单季度来看，公司三季度单季实现收入4.16 亿元，同比增长66.3%；归母净利润1.57 亿元，同比增长102.5%；单三季度毛利率达48.1%，同比增长2.48pct，环比增长1.36pct；单3 季度归母净利率达37.7%，同比增长6.75pct，环比增长12.2pct，盈利能力大幅提升。

   　　CMP 设备市占率持续提升，耗材维保及晶圆再生业务成新业绩贡献点

   　　公司是国内唯一12 英寸CMP 设备厂，CMP 设备市占率在28nm制程持续提升，积极面向14nm 及以下制程开发验证；减薄抛光一体机设备验证及研发进展顺利；耗材和维保业务随着公司销售CMP 设备数量增加有望进一步持续贡献业绩；晶圆再生业务进展顺利，已通过多家客户的验证，现已实现双线运行，产能达到50K/月，已获得多家大生产线的批量订单并实现长期稳定供货，晶圆再生业务净利率较好，预计晶圆再生业务2022 年将有望成为新业务贡献点。

   　　盈利预测

   　　预测公司2022-2024 年收入分别为16.9、26.3、34.5 亿元，EPS 分别为4.18、6.31、8.44 元，当前股价对应PE 分别为62、41、31 倍，给予“买入”投资评级。

   　　风险提示

   　　半导体市场需求不及预期；下游晶圆制造产能扩充不及预期风险；零部件短缺风险；新设备研发进度不及预期风险等