宏微科技(688711)：Q3业绩保持强劲增长 车规产能持续扩充

　　事件：

   　　公司发布《2022 年第三季度报告》。

   　　点评：

   　　光伏、新能源汽车收入占比持续提升，2022Q3 公司营收大幅增长。2022年1-9 月公司实现收入6.15 亿元，同比+66.18%；实现归母净利润0.61亿元，同比+31.53%。单季度看，2022Q3 公司实现营收2.82 亿元，同比+108.01%；实现归母净利润0.29 亿元，同比+96.26%。公司光伏、新能源领域需求持续旺盛，伴随Q3 上游代工厂产能释放，公司营收同比大幅增长。

   　　毛利率保持稳定，车规收入占比提升有望拉动毛利率。2022 年1-9 月，公司毛利率为21.77%，净利率为9.95%，较上半年持平。相较工控和光伏领域，车规领域对产品性能和稳定性要求较高，毛利率高于工控和光伏领域，伴随未来公司车规收入占比提升，公司毛利率有望实现稳中有升。此外，工控领域，公司提升大客户集中度，产品结构向变频器、伺服机、UPS 电源等领域倾斜，有望共同助力公司毛利水平提升。

   　　车规IGBT 模块已批量交付，新能源汽车收入占比有望持续提升。汽车领域，公司电动汽车电机控制用国产IGBT 模块研发项目已完成，产品已进入批量生产。公司自主研发的车用820A/750V 模块产品已获得客户验证并开始批量交付；车用400A/750V 定制型模块产品已获得客户认证，且批量交付使用，整体性能及可靠性表现良好。

   　　拟投资6 亿元扩充车规IGBT 模块产能。车规IGBT 模块领域，公司产品主要应用于电控系统，目前公司主要大客户包括比亚迪，并通过汇川技术、臻驱科技等tier 1 厂商向国内新势力等车企导入。2022 年9 月27日，公司公告拟投资6 亿元新建840 万只车规级功率半导体器件产能，其中，拟发行可转债募集4.5 亿元，用于一期项目建设，一期将新增车规级模块产能240 万只。

   　　盈利预测： 我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为1.02/1.69/2.47 亿元，对应10 月20 日股价PE 分别为63/38/26 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：毛利率提升不及预期、研发不及预期、代工产能不及预期。