老百姓(603883)：华中和西北等优势区域快速发展 2022Q3利润环比改善明显

事件：2022 年10 月28 日公司发布2022 年三季度报告，2022Q1-Q3公司实现营收137.76 亿元，同比增长22.13%；实现扣非后归母净利润5.67 亿元，同比增长18.88%，业绩增长符合预期。

    零售和加盟业务稳健增长，2022Q3 业绩增长环比改善明显收入端，2022Q1-Q3 公司实现营收137.76 亿元，同比增长22.13%。其中，零售业务、加盟/联盟/分销业务分别实现营收116.47 亿元（+22.07%）、20.23 亿元（+21.18%），零售和加盟业务持续稳健增长。

    利润端，2022Q1-Q3 公司实现扣非后归母净利润5.67 亿元，同比增长18.88%。其中，2022Q1、Q2、Q3 扣非后归母净利润分别同比增长12.75%、18.77%、29.34%，2022Q3 业绩增长环比改善明显。

    门店稳步拓展至全国，华中和西北等优势区域快速发展公司门店持续快速扩张，截止至2022Q3，公司合计拥有门店10327 家，新增门店2214 家。其中，华中、华南、华北、华东、西北地区分布拥有门店2772 家、443 家、1112 家、1995 家、1040 家。2022Q1-Q3 华中、华南、华北、华东、西北地区营收分别同比增长36.94%、9.64%、11.25%、12.57%、16.26%，华中和西北等优势区域持续快速发展。

    投资建议：预计公司2022 年-2024 年净利润分别为7.88 亿元、9.70亿元、11.87 亿元，分别同比增长17.8%、23.0%、22.4%，给予买入-A的投资评级。

    风险提示：门店扩张不及预期；处方药外流不及预期；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险。