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事件:10 月30 日,公司发布2022 年三季报,前三季度公司实现营收29.58 亿元,同比增长88.62%;实现归母净利润1.68 亿元,同比增长203.22%;实现扣非后归母净利润1.55 亿元,同比增长352.26%。
Q3 业绩超预期,盈利能力持续改善。
(1)成长性分析:2022 年前三季度,公司实现营收29.58 亿元,同比增长88.62%,收入提速明显,主要系定点项目进入量产,销售规模扩大所致;实现归母净利润1.68亿元,同比增长203.22%,实现扣非归母净利润1.55 亿元,同比增长352.26%。2022年第三季度公司实现营收12.48 亿元,同比增加123.42%,归母净利润0.92 亿元,同比增加1249.31%。利润增速明显高于收入增速,超市场预期。
(2)盈利能力分析:2022 年第三季度,公司销售毛利率为18.18%,同比增加2.58pct;销售净利率7.33%,同比增加6.11pct,盈利能力持续改善;公司2022 年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率以及研发费用率分别为0.80%、5.00%、0.58%、3.39%,同比-0.37pct、-2.15pct、-1.13pct、-0.77pct,费用管控有效。
(3)营运能力及经营现金流分析:2022 年前三季度公司应收账款周转天数为84.92天,同比减少0.15 天。2022 年前三季度公司经营性现金流量净额为0.82 亿元,同比增长226.17%,主要系销售规模扩大收回款项和收到税费返还增加所致。
(4)持续加大研发投入:2022 年前三季度公司研发费用为1.00 亿元,同比增加53.79%,环比增加81.82%。公司持续加大研发投入,巩固核心竞争力。
定增扩产,加码新能车及光储逆变器业务。
2022 年9 月,公司拟通过定增募资18.38 亿元投入于储能、动力电池箱体、新能源车身结构件、光伏逆变器等项目,项目生产基地主要位于东莞、广州、常熟和宜宾,有助于公司对现有产品进行产能扩充,完善产业布局,提升市场占有率,促进公司业务的快速发展。
新能源汽车业务优势明显,光储业务有望成为公司新的利润增长点。
公司新能源汽车业务在产能、技术和客户资源上的优势持续兑现,积累了广汽埃安、比亚迪、宁德时代等优质客户。在储能和光伏领域,公司已经向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH 等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机柜、充电桩机箱等相关产品。2022 年9 月,公司逆变器及储能相关产品项目中标7-8 亿元,截至目前,公司已公告光储逆变器相关中标已超18 亿元,逆变器有望成为公司未来业绩新增长点。
维持“增持”评级:公司2022Q3 业绩超预期,同时考虑到公司新能源汽车与光储逆变器业务发展向好,公司客户资源优质,订单有望高增,我们预计2022-2024 年公司归母净利润为2.44、5.50、7.49 亿元,对应的PE 分别为39、17、13 倍。维持“增持”评级。
风险提示:行业景气度减弱风险、新能源车领域发展不及预期。
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