五粮液(000858)公司事件点评报告：1218大会反馈积极 明年继续稳增长

事件

    2022 年12 月18 日，五粮液在宜宾总部召开1218 大会。

    投资要点

    今年三大亮点，七大进展收官

    2022 年三大市场亮点：1）市场份额持续巩固，强化千元价位段高端白酒市场绝对领先地位；2）渠道体系持续优化，建成网络更健全、覆盖面更广、专业化数字化运营能力更强、服务消费者更多的复合型酒类渠道体系；3）消费氛围持续提升，是消费者首选率、开瓶率、复购率最高的高端白酒品牌。2022 年公司七大进展：1）班子建设取得重大进展；2）文化建设取得重大进展；3）品牌打造取得重大进展。五粮液确立“大国浓香、和美五粮、中国酒王”全新品牌理念；4）酿酒生产取得重大进展，特级酒产量创下22 年的新高；5）营销变革取得重大进展；五粮液全面实施“总部抓总、战区主战”营销策略，将人财物、考核、临机决策五项权利下放战区，快速响应市场变化。6）科技创新取得重大进展；7）布局长远取得重大进展。五粮液全面启动345 高质量倍增工程建设，即3 年产能倍增、4 年产量倍增、5 年效益倍增。

    七处着力定局明年，稳增长态势不变

    明年公司将从品牌打造、消费者培育、完善产品体系、营销组织变革、优化投放策略、加快倍增工程、强化底线思维七处着力。具体来看，1）品牌端将持续挖掘文化内涵，并通过落地各种品牌活动提升品牌价值等。2）产品端，做优五粮液“1+3”产品体系与系列酒产品体系。其中所有新开发产品出厂价体系将进一步梳理完善；1618 市场投入要倾向于重点市场和竞争性市场；39 度要发挥在低度酒领域文化优势，巩固市场地位；501 定位浓香白酒价值标杆，要严格执行申购审批制；择机推出经典20、30，布局3000+、5000+价格段，构建以经典五粮液为代表的“年份”系列；文化酒坚持限量生产、投放，确保开发一款、成功一款，提升客户利润等。3）服务端，协同经销商做好团购工作，精准开发企业直销客户，进一步优化“战区主战”制度。4）成果端，坚持第八代五粮液传统渠道不增量总体原则，动态调减计划配置。同时，有序匹配、精准限量投放高利润产品，给动销质量好、紧跟五粮液步伐的经销商获取更多盈利，并按照“有进有退、不退不进”的原则开展商家结构优化工作，以及开展市场价值回归战役，推动五粮液高质量动销等。

    盈利预测

    预计2022-2024 年EPS 分别为6.91/8.06/9.32 元，当前股价对应PE 分别为26/23/20 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、批价上行不及预期等。