保丽洁(832802)新股申购报告：静电式油烟净化设备领军企业

　　深耕中高端油烟净化设备，2021 实现营收1.95 亿元（+7.14%）保丽洁成立于2004 年，主要从事静电式商用油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备的研发、生产与销售，同时正在逐步拓展静电式空气净化消毒设备市场。

   　　商用油烟净化设备受到麦当劳、汉堡王、太二酸菜鱼、探鱼、巴奴毛肚火锅等众多知名餐饮终端以及南京南站、腾讯滨海大厦、京东大厦等众多知名商业综合体客户的认可。此外，凭借工业油烟净化设备良好的产品品质与较强的市场竞争力，与恒逸集团（中国五百强）、东方盛虹、骏马化纤等多家行业内知名厂商建立并保持着长期稳定合作关系。2021 年实现营收1.95 亿元（+7.14%），其中静电式商用、工业油烟净化设备分别占主营业务收入的55.05%、34.50%。2022 年前三季度实现营收1.30 亿元、归母净利润2268.74 万元，毛利率、净利率分别为36.90%、17.50%。

   　　静电式油烟废气治理设备占市场份额60%以上，餐饮+纺织行业共促需求放量静电式油烟废气治理设备由于净化效率高、运行费用低等诸多优点，具有广泛的下游应用接受度和发展空间，已成为市场上主流的油烟废气治理设备，目前静电式油烟废气治理设备大约占据市场份额的60%-80%。近年来，在全国及各地区油烟治理政策逐步完善以及下游主要应用行业稳步发展推动作用下，我国商用、工业油烟净化设备行业市场不断扩大。根据中金企信国际咨询数据显示，2019年我国商用、工业油烟净化设备行业市场规模预计分别达43.55 亿元、28.40 亿元，分别同比增长16.20%、9.23%。由于中国餐饮业过度烹饪的特点及纺织业的平稳增长，油烟废气排放量逐年提高，社会对油烟净化设备的净化效率提出了更高要求，为我国商用、工业油烟净化设备需求放量提供了较好的市场基础。

   　　公司产品净化效率达95%以上处于行业内领先水平保丽洁产品的净化效率达95%以上，属于高中端产品。相比于相同排风量的商业油烟净化设备，保丽洁产品的防尘防水级别高、产品体积小、功耗低、重量轻，可安装的空间场景更加多元化、工作更加稳定且使用能耗更低，产品竞争力较强。

   　　工业油烟净化设备采用自主创新研发的管式静电场螺旋状多点针式放电技术，可有效防止放电过程中油污沉积所导致的阴极肥大及电晕闭塞等问题，有效保障静电场中高压放电的均匀度和覆盖范围，维持设备长期高效稳定运行，同时保持高效油烟去除效率，确保客户油烟排放符合当地环保法律法规的要求。

   　　发行价对应2021 PE（发行后）为13.03X，可比公司2021 PE 均值为28.75X此次公发行价为7.95 元/股，对应2021 年归母净利润PE 为11.01X（发行前）、13.03X（发行后），低于可比公司2021 PE 均值28.75X。保丽洁专注于油烟净化设备，是行业内领军企业之一，与国内500 强企业、多家上市公司维持长期合作关系，掌握122 项专利。本次发行价已较前期下调，建议谨慎关注。

   　　风险提示：经营业绩持续下滑风险、原材料价格波动风险、新股破发风险