中炬高新(600872)公司事件点评报告：股权问题解决望提速 持续看好公司边际改善

事件

   　　中炬高新发布公告，控股股东中山润田部分股份将被司法处置；公司控股股东中山润田减持时间过半，共计减持1.3%。

   　　投资要点

   　　中山润田减持时间过半，部分股权将被司法处置控股股东中山润田计划于2022 年11 月16 日至2023 年5 月16 日减持不超3105.2 万股，占公司总股本的3.95%。截至2023 年2 月15 日，减持计划时间过半，共计减持股份1018.2万股，占公司总股本1.30%。减持计划前中山润田持股比例16.32%，截至2023 年2 月15 日，中山润田持股比例为13.75%；大股东火炬集团及其一致行动人持股比例达到15.48%。

   　　本次将被司法处置的标的为公司控股股东中山润田所持有的公司非限售流通股1200 万股，占公司总股本的1.53%，若拍卖完成，则中山润田持股比例或将降至12.22%。同时由于中山润田仍有约4000 万股待拍卖，若全部执行则剩余持股比例将降至约8%。

   　　基本面仍良好，2023 年经营望改善

   　　当前公司基本面良好，此前发布业绩预告，我们认为2022 年公司收入顺利收官，利润端受土地纠纷致亏损，非基本面因素。春节动销情况良好，12 月经销商进货积极。目前库存水平在1 个月左右。需求复苏叠加原材料下滑彰显利润弹性，股东问题落地，经营有望理顺。随着餐饮端加快复苏，公司B 端有望加快恢复增长，全年调味品业务预计稳健增长。

   　　 盈利预测

   　　预计2022-2024 年EPS 为-0.57/0.89/1.04 元，当前股价对应PE 分别-68/44/37 倍，维持“买入”投资评级。

   　　 风险提示

   　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能建设或利用不及预期、提价不及预期、控股股东债务风险等。