诺禾致源(688315)：需求逐步恢复 重回高速增长轨道

　　投资要点

   　　近日，诺禾致源发布2022年年度报告及2023 一季度报告，2022年公司实现营业收入19.26 亿元，同比增加3.17%，实现归母净利润1.77 亿元，同比减少21.30%，实现扣非归母净利润1.54 亿元，同比减少12.58%。

   　　根据年报数据，2022 年Q4 单季度公司营收5.61 亿元，同比减少5.01%。

   　　实现归母净利润0.64 亿元，同比减少32.88%。实现扣非归母净利润0.49亿元，同比减少35.29%。根据一季报数据，2023 年Q1 单季度公司营收4.41 亿元，同比增加13.96%。实现归母净利润0.23 亿元，同比增加19.27%。

   　　实现扣非归母净利润0.20 亿元，同比增加60.88%。。

   　　盈利预测：随着测序需求逐步恢复，行业迎来景气度回暖，行业设备款速更新，有利于公司产品海外渗透率提升及市占率提高，我们预计公司后续将保持较快增长趋势，预计公司2023E-2025E 实现营业收入25.15、32.47、41.31 亿元，同比增长30.6%、29.1%、27.2%；实现归母净利润2.64、3.48、4.49 亿元，同比增长49.2%、31.5%、29.2%，EPS 分别为0.66元、0.87 元和1.12 元，对应2022 年6 月7 日PE 分别为47.0 倍、35.8 倍和27.7 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：业绩增长低于预期，业务拓展低于预期，研发管线进展低于预期，政策影响超预期。