澜起科技(688008)：互连类芯片持续增长 二季度业绩超预期

　　事件描述

   　　澜起科技公告《2026 年半年度报告》。2026H1，公司实现营收33.35 亿元，同比+26.66%；归母净利润19.97 亿元，同比+72.33%； 2026Q2，公司实现营收18.75 亿元、同比+32.85%、环比+28.35%，归母净利润为11.50 亿元、同比+81.46%、环比+35.71%。

   　　事件评论

   　　二季度业绩同比持续增长。2026H1，公司实现营收33.35 亿元，同比+26.66%；归母净利润19.97 亿元，同比+72.33%；分产品而言，互连类芯片实现营收31.11 亿元、同比+26.4%，其中四款互连类新产品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD 及CXL MXC 芯片合计营收为5.38 亿元、同比+80.7%；津逮产品线实现营收2.20 亿元，同比+31.2%；2026Q2，公司实现营收18.75 亿元、同比+32.85%、环比+28.35%，归母净利润为11.50亿元、同比+81.46%、环比+35.71%；其中互连类产品线实现营收16.94 亿元、同比+28.2%、环比+19.5%，互连类产品线收入同环比持续增长。

   　　持续强化研发，运力芯片龙头持续发力产品矩阵，打造核心竞争力。2026H1，公司研发费用为4.53 亿元、研发费用率为13.58%；澜起科技围绕重点部署领域持续展开产品的研发与迭代。2026H1，公司向客户送样DDR5 第六子代RCD 芯片、并启动DDR6 第一子代内存互连产品的预研；2026 年1 月发布PCIe6.x/CXL3.x AEC 解决方案，公司的PCIe7.0 Retimer 芯片继续采用自研的SerDes 技术，预计年内完成工程样片流片；报告期内，公司稳步推进PCIe Switch 芯片的工程研发，预计年内完成工程样片流片；2026年7 月，公司在业界率先试产CXL3.2 MXC 芯片，并成功导入三星、SK 海力士等业界主要内存模组厂商的下一代CXL 产品。

   　　公司中长期业绩有望持续释放。中期维度，受益于AI 产业趋势对内存接口芯片及高性能运力芯片需求的推动，公司高性能运力芯片需求呈现良好成长态势。长期，我们认为，澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片公司，产品矩阵从内存接口芯片与配套芯片持续向MRCD/MDB、CKD、MXC、PCIe Retimer、时钟、PCIe Switch 芯片布局，产品力构筑公司核心竞争力，确定性成长可期。

   　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为39.91、65.24、93.57 亿元，对应EPS 分别为3.27、5.35、7.67 元，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1、1、DDR5 RCD 子代更迭不及预期风险；

   　　2、津逮服务器平台业务波动风险。

   　　风险提示

   　　1、DDR5 RCD 子代更迭不及预期风险。当前，内存行业处于DDR5 子代更迭周期，如若DDR5 子代更迭不及预期，恐出现RCD ASP 下滑风险；2、津逮服务器平台业务波动风险。公司津逮CPU 已广泛应用于金融、政务、交通、数据中心等领域，但当前津逮CPU 仍处于发展初期，2022 年下半年以来，受行业去库等因素影响，津逮服务器平台产品线有所下降，如后续上述影响未能消除，津逮服务器存在短期业务波动风险。