奥瑞金(002701)：收购中粮包装更进一步 看好格局优化&竞争力提升

　　事件：公司发布公告，拟分别向全资子公司景和服务、景和制造增资1.08、9.78 亿元，并通过景和服务（ 1.09 亿）、景和制造（9.79 亿）同厦门瑞彬（20.04亿）共同投资30.92 亿元设立华瑞凤泉合伙企业，再由华瑞凤泉合伙企业向公司全资子公司华瑞凤泉咨询增资30.92 亿元，用于筹划以现金方式收购中粮包装全部已发行股份。

   　　中粮包装实力深厚，双方合作持续加深，看好本次收购落地。中粮包装为中国金属包装龙头之一，2022 年，马口铁包装实现42.13 亿元，占比41.08%，铝制包装实现53.68 亿元，占比52.35%。2015 年，公司参股中粮包装，目前间接持有其24.4%的股份，为其第二大股东。同时，据2023 年1 月公司公告，公司拟与中粮包装同豪能香港共同出资，在欧洲的中东部区域投资、建设金属包装产品生产项目。

   　　行业格局有望优化，公司竞争优势料将提升。据前瞻产业研究院，二片罐市场中，奥瑞金、宝钢包装、中粮包装及昇兴控股市占率分别为20%、18%、17%、12%。若公司成功实现收购，二片罐市占率有望接近40%，三片罐市占率料将得到明显提升，公司规模效应将进一步加强，并在客户资源、生产研发、供应链等方面实现全方位协同，充分强化竞争优势。

   　　投资建议：公司为金属包装龙头，传统业务优势地位稳固， 稳步扩大产能规模，积极拓展业务版图，本次收购有望带来盈利能力提升，未来成长性显著，预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益0.32 / 0.38 / 0.44 元，对应PE 为12X / 10X / 9X，维持“推荐”评级。

   　　风险提示：收购结果不确定的风险、原材料价格大幅波动的风险、业务布局不及预期的风险、红牛诉讼结果不确定的风险。