爱博医疗(688050)：营收增长超预期 关注晶体国采落地影响

　　事件：

   　　2024年2月6日 ，爱博医疗发布2023 年业绩快报，2023 年公司实现营业9.51 亿元（+64.18%），归母净利润3.04 亿元（+30.83%），扣非归母净利润2.87 亿元（+38.12%）；其中，23Q4 实现营收2.83 亿元（+105.0%），归母净利润0.52 亿元（+55.67%）

   　　点评：

   　　人工晶体收入同比增长40%以上超预期，期待国采后的市占率爬坡与高端型号放量。2023 年12 月13 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布人工晶体国采正式中选结果，爱博医疗非球面单焦点（含预装）、散光矫正和双焦点人工晶体中选，合计需求量31.6794 万片，值得注意的是双焦点报量25790 片，且为唯二“视力改善”属性人工晶体，公司高端产品性能出众，期待其在高端市场实现快速放量。

   　　角膜塑形镜收入同比增长25%以上，关注消费降级下的市占率提升潜力。①公司角塑产品市场定位中端，自2019 年上市以来持续爆发式增长，市占率稳定爬升；②2023 年普诺瞳Pro 正式上市覆盖高端需求，持续完善产品矩阵。2023 年角塑行业增速放缓较为明显，需求端受消费环境影响，而从供给端看，2023 全年仅新增3 张注册证（2022 年则为新增5 张）；2024 年需持续关注近年新品放量对既有品牌的挤压情况，评估爱博医疗角塑市占率提升能力。

   　　视力保健产品收入占比超过15%，双工厂软镜业务快速步入正轨。由业绩快报数据可知2023 年公司视力保健产品总收入超1.4271 亿元、同比增速超320%，软镜（尤其彩瞳）作为公司近年重点新兴项目贡献显著。

   　　福建优你康已于2023 年10 月完成并表（占比51%），江苏天眼（占比75%）产能快速建设，期待2024 年彩瞳业务持续爬坡的业绩贡献。

   　　盈利预测与投资建议：公司是国内眼科耗材龙头厂商，技术与销售双强势，预期公司核心业务持续快速放量、多项新业务快速推广，GDR 募资进一步强化综合实力。考虑业绩快报更新数据，我们预计2023-2025 年公司营收为9.51/14.04/19.15 亿元（前值为9.04/13.31/18.56），归母净利润为3.04/4.23/5.99 亿元（前值为3.16/4.38/6.46 亿元），对应2023-2025年PE 为52X/37X/26X。我们给予公司“买入”评级。

   　　风险提示：政策风险、渠道建设不及预期、产品研发注册不及预期等。