日发精机(002520)：业绩短期承压 下游新领域有望打开成长空间

事件：

    公司发布2023年业绩预告，2023年预计归母净利润亏损5.20-7.70 亿元，同比下滑49.66%-66.00%，扣非归母净利润亏损5.27-7.80 亿元，同比-7.37%至+27.46%。其中，预计非经常性损益项目对归属于上市公司股东净利润的影响金额约700 万元-1000 万元，主要系报告期内公司收到的政府补助及理财产品投资收益等。

    经营短期承压，静待修复。国内市场方面，公司国内子公司高端智能装备业务板块凭借良好的产品性能及多年的客户沉淀，充分把握细分市场机遇，销售收入比上年同期有一定幅度的增长。海外市场方面，海外子公司Airwork 公司及意大利MCM 公司业务市场开拓情况未达预期。

    其中，Airwork 公司所在的航空运营业务板块，自从受到欧盟、美国、新西兰等国与俄罗斯双边关系及相互制裁的影响后，该事件对其2023年度业绩的影响仍未消除，Airwork 公司在俄罗斯的业务仍未恢复。而2023 年航空货运市场竞争进一步加剧，Airwork 公司2023 年度经营业绩也因此受到行业及客户需求不足的影响未能完全恢复。而意大利MCM 公司市场开拓情况不佳，部分原材料采购交付周期延长，意大利部分订单交付及验收延迟，原材料、能源及人工等成本上涨，而产品销售价格未能相应上调。使得意大利MCM 公司在本报告期中的业绩不及预期，但自2023 年第四季度起正在逐步恢复。

    布局人形机器人核心设备，未来可期。公司在1 月8 号回复称，公司数控螺纹磨床用于新能源汽车、人形机器人上的丝杆与螺母的试磨情况良好，高效且精度符合客户要求，获得了客户的认可。另外，公司在市场开拓上也取得一定的进展，正与一些下游客户在做技术交流。用于丝杆螺母的端面外圆磨床已向某客户交付，并与另一客户签订了螺纹磨床合同。未来来看，公司将重点跟踪数控螺纹磨床下游客户和最终用户的技术发展路线，将相关领域的产品研发作为未来发展的重点方向。

    盈利预测：公司作为国内高端装备的头部企业，依靠核心技术优势，未来有望开拓更多的下游领域，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润-6.13/ 0.52/ 1.00 亿元，对应PE 为-/ 60/ 31倍。给予2024 年盈利65 倍PE 估值，目标价为4.23 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。