富奥股份(000030)：一汽集团零部件核心战略资源 市场结构逐步完善

　　公司是国内知名汽车零部件企业，一汽集团零部件核心战略资源。公司成立于1998 年，主要从事汽车零部件的生产与研发，前身是中国第一汽车集团的全资子公司，2007 年完成国有企业改制，2013 年在中国深圳证券交易所上市。公司形成了以底盘系统、热系统、新能源、智能网联、发动机附件系统、转向及安全系统、制动和传动系统、紧固件等系列产品为主导核心产品的产业格局。产品品种覆盖重、中、轻、微型商用车和高、中、低档乘用车等系列车型。作为一汽集团零部件核心战略资源，公司产品紧随客户转型升级、持续增加市场份额、增加配套品种。2023H1公司外销营收占比提升（达22%），市场结构逐步完善。十四五期间公司聚焦“轻量化、电动化、智能及网联化”产品发展方向。2022 年公司荣获中国汽车工业零部件企业三十强，连续三年获此殊荣。

   　　扣除2022 年疫情影响，近年来公司营收、利润小幅稳定增长。公司2019-2022 年营业收入从100 亿元上升至125 亿元，年复合增长率为8.43%。

   　　2022 年营业收入小幅下降，整体营收仍处于较高水平，同年净利润下降40.5%，考虑可能受疫情封控影响。2023 年公司营收和盈利能力恢复明显，2023Q1-3 实现营收109.79 亿元，YOY+18.6%，归母净利润3.88 亿元，YOY+31.2%。公司与外资联营企业客户主要涉及大众、奔驰、宝马等本土优质客户，参股联营企业盈利稳定，2023Q1-3 贡献3.84 亿利润。

   　　CDC 减震器等产品订单饱满，重点业务增长带来业绩增量。铝合金压铸项目，实现铝合金毛坯自制，进一步提升产品加工深度。CDC 减震器方面，价值量较传统产品提升明显，当下产能饱满，预计产能进一步提升。

   　　新能源车市场在紧固件方向优势明显，预计在逆变器、电动系统、电池壳体方面实现业务增量。汽车电子系统近年营收规模增长较快，也是未来实现业务增长的重要增量。

   　　盈利预测与投资建议：公司为一汽集团零部件核心战略资源，参股联营企业盈利稳定。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.03/6.02/6.05亿元，同比增长20.4%/-0.12%/0.43%，EPS 为0.35/0.35/0.35 元，对应PE分别为13/13/13 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示：行业竞争加剧风险，业绩预测和估值判断不达预期风险。