爱柯迪(600933)2023业绩预告点评报告：23Q4业绩超预期 归母净利同环比大幅增长

　　事件:

   　　2024 年1 月23 日，爱柯迪发布2023 年年度业绩预增公告，预计2023年全年实现营业收入57.6 亿元-61.6 亿元，同比增长35.05%-44.42%；预计2023 年全年实现归母净利润8.85 亿元-9.45 亿元， 同比增长36.46%-45.71%；扣除非经常性损益后，预计2023 年度归属于上市公司股东的净利润为8.4 亿元-9.0 亿元，同比增长39.24%-49.19%，业绩同比稳步增长。

   　　投资要点:

   　　公司业绩同比稳步增长，市场布局和产品开发加速推进。公司预计2023 年全年实现营业收入57.6 亿元-61.6 亿元， 同比增长35.05%-44.42%；预计2023 年全年归母净利润为8.85 亿元-9.45 亿元，同比增长36.46%-45.71%；预计2023 年扣非归母净利润为8.4亿元-9.0 亿元，同比增长39.24%-49.19%。其中单四季度，预计公司实现营业收入15.3 亿元-19.3 亿元，归母净利润2.9-3.5 亿元；预计实现扣非归属净利润2.5-3.1 亿元，超出我们预期。公司2023 年业绩预增主要得益于在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局持续加快，并不断加大在新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度。2023 年，公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量，营收规模大幅增长。

   　　管理能力提升+降本增效，公司经营质量持续改善。根据公司的业绩预告，2023 年四季度公司的收入指引和归母净利润指引中枢分别为17.3 亿元和3.2 亿元，对应归母净利率约为18.4%，环比三季度提升5.6pct，我们预计主要是汇兑受益+规模效应带来的环比改善。公司不断提升内部管理效率，持续有效地推进降本措施，且受益于公司产能不断释放过程中精益管理和整体效益的提升，经营质量得以改善。

   　　国际化战略不断加速，产品结构和战略产能布局持续完善。公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，不断完善产品结构，配套新能源汽车头部车企的电控、电驱、转向、智能驾驶等产品增长强劲，单车价值量持续提升。公司的业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲的汽车工业发达地区，依托这些优质稳定的客户资源优势，公司全球化销售/生产体系进一步完善、优化。根据公司公告，公司墨西哥一期生产基地已于2023 年7 月全面投入量产使用，现已启动墨西哥二期生产基地（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地）建设，主打3000T-5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。

   　　盈利预测和投资评级 公司产品从小件拓展到中大件，同时产能在国内外持续拓展释放，业绩有望持续增长。我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入58、74、92 亿元，同比增速为37%、26%、25%；实现归母净利润9.1、11.1、14.2 亿元，同比增速41%、22%、28%；EPS 为1.02、1.24、1.58 元，对应PE 估值分别为18、15、12 倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。

   　　风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）产能投放不及预期。