苏美达(600710)：预计23年归母净利润同增13% 经营质量持续提升

　　事件：公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现营业收入1229.63亿元，调整后同比下滑12.88%，实现归母净利润10.29 亿元，调整后同增12.82%，实现扣非归母净利润7.85 亿元，调整后同增3.03%。

   　　分季度来看，23Q4 单季度预计实现营业收入269.02 亿元，同比增长约3%，实现归母净利润1.34 亿元，同比增长约3%。（由于公司未披露22Q4 调整后数据，单季度增速按照调整前计算）

   　　供应链+产业链双轮驱动，经营质量持续提升。据公司业绩预告，（1）供应链板块：2023 年在大宗需求不足和市场下行压力下，公司持续优化市场结构和产品结构，增加高附加值产品运营，我们预计将推涨供应链板块毛利率。（2）产业链板块：公司在巩固海外市场优势的同时，大力开拓国内市场，我们预计产业链板块将持续贡献业绩增量。

   　　24 年开年以来捷报频传，业务实现多点开花。据苏美达股份公众号，（1）船舶业务：24 年截至1 月18 日，船舶子公司顺利交付4 艘船，与日本船东春日海运签订两艘皇冠63 3.0 版本散货船建造合同（进军日本市场的首单），皇冠63 3.0 版本散货船总接单量达62 艘，订单覆盖至2026 下半年。（2）柴油发电机：24 年1 月公司成功签约沙特NEOM 新未来城项目（沙特阿拉伯政府投资的重大战略项目），将提供多套柴油发电机组，公司“一带一路”合作持续深化。

   　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司收入分别为1230 亿元、1329 亿元、1439 亿元，同比增速分别为-12.9%、8.1%、8.3%；预计归母净利润为10.3 亿元、11.7 亿元、13.6亿元，同比增速分别为12.4%、13.3%、16.3%。我们维持对公司合理价值为9.29 元/股的判断，维持“买入”评级。

   　　风险提示。大宗商品需求波动，市场竞争激烈，海外市场和汇率波动。