威胜信息(688100)：在手订单充裕 提质增效重回报

　　四季度净利润快速增长，在手订单充裕。公司发布2023 年度报告，实现营业收入22.25 亿元，同比增长11.1%；实现归母净利润5.25 亿元，同比增长31.3%。单四季度来看，公司实现营业收入5.63 亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润1.79 亿元，同比增长54.3%。公司在手订单充裕，截至报告期末在手合同34.83 亿元，同比增长38.4%，支撑后续发展。

   　　芯片业务增长迅速，推动盈利能力提升。分版块来看，感知层实现营收6.85亿元，同比增长9.2%，毛利率40.3%，同比+1.6pct；网络层实现营收13.81亿元，同比增长11.0%，毛利率为43.5%，同比+6.0pct；应用层实现收入1.48亿元，同比增长22.7%，毛利率为25.7%。公司网络层业务中，芯片业务发展迅速，子公司珠海中慧实现收入4.6 亿元，同比增长62%。受益于高盈利能力的芯片产品出货提升，公司盈利能力增强，综合毛利率为40.6%，同比+3.7pct；净利率达23.6%，同比提+3.6pct。

   　　国内新型电力系统建设推进，海外市场持续布局。公司积极响应新型电力系统建设的目标和规划，展望后续，新型电力负荷管理系统建设、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造等有望带来新的需求空间。海外市场方面，公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立稳定业务渠道，Wi-SUN 系列产品、智慧水务计量解决方案和电力AMI 解决方案获得多个国家和地区认可。

   　　发布“提质增效重回报”行动方案。1）分红方面，公司计划2023 年每10股派发现金红利4.3 元，同比+30%；拟定2024 年度现金分红派息率40%。2）上市以来，公司耗用资金3.0 亿元回购用于股权激励，回购股本占总股本2.5%。2024 年推出公司首期员工持股计划，向董监高及核心骨干授予400 万股，并规划2025-2026 年继续推出400/431.48 万股的长效股权激励。

   　　风险提示：新型电力系统建设进度不及预期；海外市场拓展不及预期。

   　　投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级

   　　公司在手订单丰富，持续受益国内新型电力系统建设和海外市场布局，考虑到公司芯片等高毛利率产品快速增长，盈利能力提升。我们上调2024-2025 年盈利预测，预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润6.8/8.4/10.1 亿元（此前为6.5/8.0/-亿元），对应PE 分别为25/20/17倍。公司有望受益国内电网数字化和智慧城市建设，以及海外能源物联网升级改造机遇，维持“增持”评级。