中望软件(688083)：收入高增突破一亿美元关卡 利润迎来明确拐点

　　业绩简评

   　　2024 年2 月29 日，公司发布2023 年度业绩快报。

   　　收入端：收入首次超过一亿美元。公司 2023 全年预计实现营业收入8.2 亿元，yoy+37.2%，约为中国软件行业增速3倍 （中国软件行业23 年同比增速13.4%）。2023Q4 预计实现营业收入3.6 亿元，yoy+42.9%。

   　　利润端：利润明确拐点向上。归母净利-公司2023 全年预计实现归母净利润0.62 亿元，yoy+887.9%。2023Q4 预计实现归母净利润0.58 亿元，yoy+129.4%。扣非归母净利-公司2023 全年预计实现归母扣非净利润-0.78 亿元，yoy-15.8%。

   　　2023Q4 实现扣非归母净利润-0.09 亿元，同比转盈为亏。公司23 年获约7,500 万政府补助。

   　　业务端：把握出海机遇、销售网络升级、加速兼并收购步伐。

   　　1）把握出海机遇：公司通过新设分支机构、延揽本土化英才、优化全球渠道网络体系等战略，海外市场显著增长（1-3Q23海外收入yoy+71.3%）。2）销售网络升级：公司践行下沉中小企业+聚焦大客户业务策略，在布局重点省市同时，与行业头部重点客户取得重要进展。3）加快兼并收购步伐：23 年，公司收购博超提升在电力电网、数字城市、轨道交通等行业的业务开拓能力；收购英国老牌龙头CFD公司CHAM为CAE产品补足CFD 领域拼图，完善研发设计软件品类矩阵，提升全球化服务能力。我们认为，23 年是公司业务稳健发展、有序提升的重要一年，为之后的快速增长奠定基础。

   　　估值历史底部位置。我们认为，公司拥有自主可控3D 几何建模内核，处于行业领先地位，相关标杆客户进展顺利，保持CAD 国产市占率第一地位不动摇。目前公司位置低于12XPS，处于历史估值底部位置。

   　　盈利预测、估值与评级

   　　我们调整公司23~25 年营业收入预测为8.24/10.33/12.91 亿元；调整 23~25 年归母净利润为0.60/1.10/1.73 亿元。公司股票现价对应PS 估值为11.9/8.7/6.9 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D 产品研发不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。