力芯微(688601)公司简评报告：下游客户需求复苏显著 期待2024年延续高增长

　　受益于下游客户新机发布及需求复苏，公司2023 年业绩实现快速增长。

   　　公司预计2023 年实现收入8.87 亿元，同比+15.60%；实现归母净利润2.00 亿元，同比+36.87%。单季度看，2023Q4 公司实现收入2.52 亿元，同比+65.34%，环比-3.68%；实现归母净利润0.81 亿元，同比扭亏，环比+61.91%。

   　　盈利能力稳步回升，高毛利产品占比持续提升。公司预计2023 年归母净利润率为22.52%，同比+3.50pct；预计2023Q4 归母净利润率为32.21%，同比+38.03pct，环比+13.05pct。2023Q4 单季度归母净利率大幅提升，主要受四季度公司产品结构大幅改善，高毛利率产品占比提升所致。展望2024 年，伴随公司产品在客户新机型的顺利量产、高价值量高毛利率新产品的推出以及老产品的持续升级，公司盈利能力有望维持稳定。

   　　消费电子占比较高，汽车、工业深入拓展。根据公司在投资者关系活动记录表中披露，目前公司收入结构中，下游消费类占比约60%-70%，电子雷管占比接近15%，剩下的是分别是汽车和工业品。基于公司在手机、可穿戴设备等消费电子领域的优势地位，公司积极拓展工控、医疗电子、汽车电子和网络通讯等市场领域。

   　　2023Q4 全球智能手机出货同比回正，预计2024 年有望延续增长。根据Canalys 数据，2023 年全球智能手机出货量11.4 亿部，同比-4.0%。其中，2023Q4 全球智能手机出货量3.2 亿部，同比+8.0%，结束了连续七个季度的下滑。市场结构方面，2023Q4 华为强势回归，在中国大陆地区出货量同比+47%，市占率达高达14%，排名第四。根据Canalys 预测，2024 年全球智能手机市场将扩张4%。

   　　子公司赛米垦拓新三板挂牌，数码雷管业务有望迎来新发展。公司控股子公司赛米垦拓于2024 年1 月22 日在新三板正式挂牌，其主营民爆行业电子控制模块、编码器及起爆控制器等产品的研发、设计及销售。赛米垦拓本次在新三板挂牌，有利于其拓展融资渠道，增强市场竞争能力。

   　　盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为2.00/2.81/3.79 亿元，对应2 月28 日股价PE 分别为31/22/16 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。