宇星股份(873688)：高端紧固件“小巨人” 产能深拓汽车市场

　　紧固件“小巨人”，2023 年预计实现营收3.81 亿元宇星股份是工信部评选的第一批专精特新“小巨人”企业，长期致力于螺母系列产品的研发、生产和销售，除提供标准化商品紧固件外，主要为风电产业、汽车工业以及工程机械行业等下游应用行业的客户提供中高端螺母产品。与WURTH 集团、BBI、库柏特纳、内德史罗夫等国际紧固件巨头保持了良好的业务合作关系，终端客户覆盖维斯塔斯通用电气、西门子歌美飒、三一重工、中车集团、徐工集团、中联重科、中国重汽、一汽、陕汽、比亚迪、吉利等行业知名企业。2023 年营收、归母净利润预计分别为3.81 亿元及3398.38 万元。近五年来，宇星股份年营业收入规模始终保持在4 亿元以上，生产经营能力和经营业绩表现均较为稳定。

   　　我国为紧固件最大生产国，国产替代凸显、行业整体向中高端转型从产量上来看，我国已经成为全球第一大紧固件生产国。预计2023 年我国紧固件产量增长至977.98 万吨，2022 年我国高端紧固件市场规模已经达到724.45亿元。国内紧固件高端市场依赖进口，国内紧固件行业亟需完成向高质量增长的转变。据行业协会初步统计，我国紧固件行业高端产品占比约为10%，中端产品占比约为50%，低端产品占比约为40%。随着国内紧固件制造业整体能力的提升，我国紧固件生产商正在向中高端产品市场拓展，紧固件高端产品国产替代效应不断深化，2020 年我国紧固件产品进口额为27.90 亿美元，进口额占市场规模的比重约为12.42%，2018 年进口额占市场规模的比重高达34.91%，表明我国紧固件生产商向中高端转型升级已取得了一定成果。

   　　紧固件行业领先厂商行业地位较高，募投达产拟新增营收4.95 亿元市场地位：宇星股份是紧固件行业的领先厂商，国内紧固件龙头企业之一，是“国家紧固件协会副会长单位”和“浙江省紧固件协会会长单位”，参与11 项国家标准和3 项浙江制造团体标准的起草。经测算，宇星股份在全球螺母市场的市场占有率约为0.47%，在中国螺母市场的市场占有率约为 2.23%。规划：

   　　宇星股份拓展下游客户领域，积极进入各类新能源知名品牌供应链，目前已成为如比亚迪、一汽、上汽、吉利等知名车企的二级配套供应商，未来持续探索新能源汽车领域的产品，本次募投项目拟设置年产12,000 吨产线，用于高强度乘用车紧固件（含新能源乘用车紧固件）的产能拓展。募投：“年产35,000 吨高强度紧固件投资项目”计划投资31,756.74 万元，项目建成后，将形成年产35,000 吨高强度紧固件的生产能力，并购置自动仓储设备提高库存商品管理能力。项目达产后预计可实现销售收入49,527.90 万元（含税），税后净利润4,163.02 万元。

   　　宇星股份可比公司PE 2022 均值为41.8X

   　　宇星股份同行可比公司PE 2022 均值41.8X。宇星股份是工信部评选的第一批专精特新“小巨人”企业，全国紧固件龙头企业之一。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。

   　　风险提示：原材料价格波动风险、外销业务风险、新股破发风险