金域医学(603882)：相关减值拖累当期业绩

　　投资要点：

   　　维持增持评级。考虑部分资产和信用减值准备以及业务恢复节奏，下调2023~2025 年EPS 预测至1.40/2.14/3.17 元（原为1.63/2.32/3.59 元），参考行业平均估值，给予2024 年PE 35 X，下调目标价至74.90 元，维持增持评级。

   　　业绩略低于预期。公司发布2023 年业绩预告，预计实现归母净利润6.00-7.30 亿元（同比下降73.48%-78.20%），扣非归母净利润3.45-4.25 亿元（同比下降84.29%-87.25%），其中由于公共卫生事件相关的检验需求减少，导致归母净利润同比下降 63.67%-67.67%，扣非归母净利润同比下降74.68%-76.89%。由于常规检测需求增长速度不及预期，固定成本投入较高，导致规模效应下降，导致归母净利润同比下降 9.81%-10.53%，扣非归母净利润同比下降 9.61%-10.35%。我们预计Q4 应收账款回款稳步推进，23 年计提坏账准备约5 亿元，此外处置子公司金墁利收益2.7 亿元，业绩略低于预期。

   　　常规医检有望环比恢复。23 年Q1-3 常规医检收入58.91 亿元（+16.65%），其中Q3 收入18.8 亿元（+7.31%），随医疗秩序逐步恢复正常，我们预计常规医检业务Q4 环比有所恢复。未来随着常规检测需求回升，公司降本增效和规模效应体现，盈利能力有望逐步回升。

   　　数字化转型顺利推进。医检4.0 数字化转型战略深入推进，以业务数字化、数字化业务、技术与数据基础三大抓手，促进数字化转型及成果落地。

   　　风险提示：常规检验业务恢复不及预期；应收账款减值风险